中民投8亿美元交叉违约 2019年将有208亿规模债券到期

（东方ic/图）

2019年，在境内债券市场，中民投将有17支、规模高达208亿的债券到期。

2019年4月18日，受到债券兑付延期、资产冻结以及子公司债务违约的综合影响，中国民生投资有限公司（下称中民投）两笔共计8亿美元的海外债券出现交叉违约。

当天，中民投在港交所发布公告，称原定于4月8日到期兑付的债券“16民生投资PPN2”，经与持有人协商后同意后，兑付日延期至4月19日，应付本息金额为9.04亿元。此外，中民投涉及多起诉讼，导致资产被查封或冻结。上清所公告显示，截至4月4日，中民投及旗下子公司遭查封和冻结的资产达29.59亿元，占净资产的3.85%。

一系列债务违约事件，直接触发了两笔分别为3亿和5亿美元海外债券的交叉违约。更为严峻的是，到期兑付日为4月21日的债券“18民生投资SCP004”，也存在难以按期兑付的风险。中民投发布公告称，由于公司当前流动性紧张，本期超短期融资券到期兑付仍存在不确定性。

持续的债务压力，导致中民投不断通过发行新债券的方式进行偿还，外界将其解读为“以债养债”。2018年中民投发布的9支债券，共计110亿元，全部用于偿还债务。2019年，在境内债券市场，中民投将有17支、规模高达208亿的债券到期。

由于关联方中民投资产遭到冻结，主营产业地产的子公司亿达中国（03639.HK）也将面临债务违约的风险。4月10日，亿达中国发布公告称，中民投持有亿达中国61%股份，而前者受资产冻结影响，技术上导致亿达中国42.77亿的贷款触发提前赎回条款。

对于亿达中国来说，无异于雪上加霜。长期以来，亿达中国都处在增长乏力、负债率高的境地。2016年中民投入股后，也未能改善亿达中国的经营状况。财报显示，亿达中国2018年净利润8亿元，同比下降26.56%；债务高达312.48亿元，同比上升20.39%，占公司资产的72.52%。

财报中还披露，2019年亿达中国将面临126亿的到期借款，但企业资金余额仅10亿元。为此，评级机构标准普尔在2019年1月宣布，将亿达中国的长期发行人评级由“B-”调低至“CCC+”，而其高级无抵押票据评级亦由“CCC+”下调至“CCC”，评级展望为“负面”。

面临增长乏力、高负债问题的同时，亿达中国的产业布局亦存在缺陷。根据亿达中国2018年中期报告，大连市场销售额占比高达93.5%。由于城市政策存在变化，过度依赖单一市场容易制约企业发展，提升经营风险。

中民投总裁吕本献曾在2019年2月的会议中谈到，将退出不符合总体战略和状况不佳的项目，亿达中国或许会成为目标之一，但是低迷的业绩和巨额负债，将使亿达中国成为资本市场的“烫手山芋”。

亿达中国只是中民投三千亿资产的一部分。作为第一家“国字号”民营企业，诞生于2014年的中民投经历了几年飞速扩张，投资领域涵盖新能源、租赁保险、地产等多个板块，资产规模超过3000亿。

三千亿资产，靠的是中民投多年来的高额业绩激励。公开资料显示，中民投2018年前三季度的财务费用接近35亿元。另据财新报道，中民投每月在付息和工资等方面的财务成本就高达七八亿。

目前，中民投的危机正向公司员工蔓延。据《中国经营报》报道，中民投在公司内部下发《应急管理委员会八项规定的通知》，通知中称中民投正处在“生死存亡”的特殊时期，禁止一切内部宴请，暂停总监级以上的员工提拔，并作废2019年3月25日以后的提拔任命，通知的涵盖范围包括中民投及各被投公司。

为了自救，中民投曾在2019年2月成立债委会，承诺将从企业战略转型、引入新战略投资方等五个方面改善公司现金流。中民投总裁吕本献表示，将从根本上解决公司存在的问题。

这也意味着，中民投的改善方案将“年”作为计算单位，然而庞大的短期债务正一天天逼近这家千亿资产的“国字号”民营企业。

南方周末特约撰稿 吴超

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