【国君非银刘欣琦团队】继续推荐优质券商股，保险推荐价值超预期主线

原标题：【国君非银刘欣琦团队】继续推荐优质券商股，保险推荐价值超预期主线

尽管近期券商板块出现一定程度调整，但我们认为政策超预期和业绩超预期逻辑依然存在。因此，我们依然建议增持券商板块。 从目前市场监管导向及我们在路演过程中的客户反馈来看，我们预计市场稳健、理性的上行是未来最可能的结果。 因此，我们建议在券商板块中优选低估值、基本面改善明显的龙头个股。 我们在现阶段推荐海通证券/中信证券/华泰证券。

保险板块今年的核心影响因素预计仍将在长端无风险利率的变动。 接下来， 保险公司披露年报中价值数据的超预期预计将形成短期催化，在指数快速拉升阶段减缓的区间中， 我们依然建议增持基本面最佳的中国平安。

2月社融数据表明当下信托板块更多仅能确认的是基本面的底部，其基本面改善幅度仍有赖后续房地产等政策的松绑。 建议板块投资更多集中于业绩有望超越行业但估值依然较低的个股上， 建议增持五矿资本、爱建集团和中航资本。

综上所述，对于非银金融板块，我们推荐标的如下：券商板块：海通证券/中信证券/华泰证券；保险：中国平安；多元金融：五矿资本/爱建集团/中航资本。

券商板块： 海通证券/ 中信证券/华泰证券；

保险板块：中国平安；

多元金融：五矿资本/爱建集团/中航资本。

1. 本周日均股基成交额为9824亿元（上周11280亿元）； 截止本周末，2019年两市日均股基成交额5777元，同比上升14.0%。

2.投行业务： 截至2019年3月15日，IPO、定增和配股承销规模分别为207亿元、2171亿元、19亿元，股权融资规模同比下降15.24%；企业债、公司债和可转债融资规模分别594亿元、2894亿元和1138亿元，核心债券融资规模同比上升183.9%。

3.融资融券 ：截至2019年3月14日，融资融券余额8883亿（2019年3月8日8634亿），其中融资余额8800亿元，融券余额83亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.02%。

4.股权质押： 截至2019年3月15日，全年累计新增质押股票参考市值规模为3149亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为1298亿元，占比40.9%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到70888亿元，其中券商未解押股票总市值达到32901亿元，占比为46.4%。

1.【科创板“总动员”：上交所今开动员大会，下周一拟再做申报动员】 科创见闻讯，从一券商知情人士处获悉，3月16日上交所5楼设立科创板并试点注册制会员动员大会”层次较高，可以算是总动员会。下周一（3月18日）还有个保荐代表培训，所有的券商都会参加，参会的人员主要是券商分管领导和投行 部负责人等，这个培训可以算是科创板正式接受项目申报的动员会。（一财）

2.【上交所王勇：上交所正全力以赴推动科创板并试点注册制尽快落地】 财联社3月16日讯，上交所市场发展与服务专业委员会专职委员王勇3月16日在长三角资本市场服务基地第十三期活动论坛上表示，上交所正全力以赴推动科创板并试点注册制尽快落地。极大提高科创企业上市融资便利性和服务实效，实现规则透明，执法严格，投资保护有效，资源配置等市场发展目标，通过产业企业的集聚效应，吸引关注科创企业投资的长线基金同步入市。其中，在服务长三角方面，上交所将做实长三角资本市场服务基地功能。（上证报）

3.【银保监会副主席：努力缓解小微企业融资难融资贵问题】 中国银保监会党委委员、副主席祝树民撰文称，牢牢抓住信贷投放重点，确保实现“两增”目标。坚持小微金融的普惠本色，在增加信贷供给的基础上，保持融资成本处于合理水平。督促银行把握有利的政策窗口，完善内部机制，鼓励基层敢贷、愿贷。(华尔街见闻)

4.【银保监会：精准有效处置重点领域风险，持续加强偿付能力监管】 财联社3月15日讯，中国银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议，会议指出，保险业激进经营和市场乱象得到有效遏制，转型发展取得积极成效，业务结构优化，保险保障功能增强。要持续深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，持续加强偿付能力监管，着力构建偿付能力风险分析监测体系，坚决打好防范化解金融风险攻坚战。（财联社）

5.【央行：强化货币政策逆周期调节作用，着力防范金融市场异常波动风险】 财联社3月14日讯，人民银行党委、外汇局党组理论学习中心组2019年第二次集中学习会提出，既要着力化解重点领域的“灰犀牛”风险，也要着力防范金融市场异常波动风险。要注重在稳增长的基础上防风险，强化货币政策的逆周期调节作用，确保经济运行在合理区间，坚持在推动高质量发展中防范化解风险。 当务之急是要把已经部署的金融改革、金融开放任务落实到位。同时根据国际经济金融发展形势变化和我国发展战略需要，研究推进新的改革开放举措。会议认为，当前深化金融供给侧结构性改革，一定要把重点放在着力疏通货币政策传导机制和效果上。（财联社）

6.【银保监会：小微贷不良率容忍度放宽至不高于各贷款不良率3个百分点】 财联社3月13日讯，银保监会发布《关于2019年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》，通知指出，鼓励发行小微企业专项金融债。加强对“两控”目标的监测和指导。合理控制小微企业贷款资产质量水平和贷款综合成本。力争将普惠型小微企业贷款不良率控制在不高于各项贷款不良率3个百分点以内。（财联社）

7.【监管层明令券商排查配资风险、规范外部接入】 财联社3月13日讯，针对刚刚放行不久的信息系统外部接入工作，监管人士提出要严格进行规范，排查相关风险。并提出营业部及从业人员不得为场外配资提供便利。从接近监管层的机构人士处确认，中国证券业协会近日召集部分券商召开有关规范信息系统外部接入、防范场外配资风险的专题会议，期间证监会相关监管人士到场并对券商传达相关要求。相关监管人士会上提出，要深刻反思并吸取2015年股票市场异常波动的教训，证券公司须切实履行主体责任，做到勤勉尽责，规范证券从业人员的执业要求。监管人士同时要求，证券投研部门需要客观、例行、谨慎发表观点言论，避免夸张、情绪化语言等要求。（21世纪经济报道）

8.【首批约30家科创板企业有望3月份申报 “三中一华”项目成主力】 财联社3月13日讯，记者采访多家大小投行了解到，首批科创板企业有望在3月份申报，且数量约为30家左右，且“首批项目大概率都在中金公司、中信证券、中信建投以及华泰联合手中”。不过，除“三中一华”外，还有多家大型投行在筹备首批项目。上海市方面在力推科创板，作为上海本地大投行的国泰君安和海通证券其实都有储备的项目。（一财）

9.【科创板股票发行上市审核系统3月18日正式“投产”】 财联社3月12日讯，从多家券商投行处确认，上交所科创板上市审核中心已经发出《关于组织科创板股票发行上市审核系统集中测试演练的通知》。通知表示，3月18日起，审核系统将正式进入生产状态，所有通过审核系统提交的文件将被视为正式的科创板股票发行上市审核文件。相关券商人士对此解释，目前券商可以线下向上交所提供申报资料，3月18日之后是审核系统全部上线，券商可以在线提供申报材料。根据上交所此前发布的科创板股票发行上市审核规则，科创板发行上市审核实行电子化审核，申请、受理、问询、回复等事项通过上交所发行上市审核业务系统办理。（中国证券报）

10.【财新：发改委正牵头完善市场主体退出制度改革，金融机构也被纳入其中】 财联社3月12日讯，据财新报道，目前发改委正在牵头起草完善市场主体退出制度改革的相关方案，其中，金融机构作为特殊市场主体，也被纳入其中。比如，需要明确对问题金融机构退出过程中，接管、重组、撤销、破产处置程序和机制，也需要明确金融机构风险处置的触发机制及预案，完善金融机构资产负债、业务的转移制度等。（财联社）

1.中国平安（601318）： 公司披露2018年年度报告，2018年公司实现营业收入9768亿元，同比增长9.6%；实现归母净利润1074亿元，同比增长20.6%。截至2018年12月31日，公司总资产71430亿元，较年初增加10%；归属于上市公司股东所有者权益5565亿元，较年初增加17.6%。

2.中国平安（601318）： 2019年1月1日至2019年2月28日期间控股子公司平安财险、平安人寿、平安养老及平安健康分别实现原保险合同保费收入463.58亿元、1,561.38亿元、35.44亿元、10.18亿元。

3.中国平安（601318）： 公司拟使用不低于50亿元且不超过100亿元（均包含本数）的自有资金，以不超过101.24元/股的回购价格回购本公司A股股份。本次回购股份将全部用于公司员工持股计划，包括但不限于公司股东 大会已审议通过的长期服务计划，回购期限为自本次回购方案经公司年度股东大会及类别股东大会审议通过之日起不超过12个月。

4.中航资本（600705）： 公司披露2018年年度报告，2018年公司实现营业收入138.67亿元，同比增加26.63%；实现归属母公司净利润31.66亿元，同比增加13.74%；净资产收益率为12.90%，高于2017年0.57个百分点。

5.中航资本（600705）： 根据公司2019年度生产经营及投资计划的资金需求，为保证企业生产经营等各项工作顺利进行，拓宽融资渠道，中航资本2019年度拟向银行等金融机构申请总额不超过680亿元的综合授信。综合授信品种包括但不限于银行贷款、委托贷款、并购贷款，表外融资、通道业务、发债授信等。

6.江苏国信（002608）： 公司发布2019年第一季度业绩预告，2019年1月1日至2019年3月31日预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利10.5亿元至11.5亿元，同比上升136%至158%。业绩变动原因：公司控股子公司江苏信托成为利安人寿的第一大股东，会计核算方法自2019年1月30日起变更为权益法。江苏信托对利安人寿投资的公允价值与原账面价值的差额9.19亿元确认为当期的投资收益。

7.招商证券（600999）： 公司披露2019年配股公开发行预案，本次配股拟以股份总数为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售。本次配股价格系根据刊登发行公告前A股与H股市场交易的情况，采用市价折扣法确定配股价格，最终配股价格由股东大会授权董事会在发行前根据市场情况与保荐机构（承销商）协商确定。本次配股募集资金总额不超过150亿元（具体规模视发行时市场情况而定），扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于子公司增资及多元化布局、资本中介业务、资本投资业务、补充营运资金。

8.招商证券（600999）： 公司拟以自有资金回购A股股份并实施股权激励（限制性股票）或员工持股计划，本次回购股份拟作为股权激励（限制性股票）或员工持股计划的股票来源。回购资金总额不低于6.5亿元，不超过13亿元，回购价格不超过26.35元/股。

9.中国人寿（601628）： 公司于2019年1月1日至2019年2月28日期间，累计原保险保费收入约为1,892亿元。

10.中国太保（601601）： 公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2019年1月1日至2019年2月28日期间累计原保险业务收入分别为667.95亿元、227.01亿元。

11.西水股份（600291）： 公司子公司天安财产保险股份有限公司于2019年1月1日至2019年2月28日期间累计原保险保费收入为25.90亿元。

12.新华保险（601336）： 公司于2019年1月1日至2019年2月28日期间累计原保险保费收入为274亿元。

13.越秀金控（000987）： 公司于2019年3月7日收到了深交所下发的《关于对越秀金控的重组问询函》。针对《问询函》的要求，公司对《重大资产出售报告书（草案）》及其摘要进行了修订。

14.国盛金控（002670） ：基于公司2019年度资金管理计划和资金效益考虑，经公司提议并与各方协商，《单一信托四期信托合同》之信托期限变更为3年，变更后信托期限截止日为2020年3月16日；北京快乐时代和赣州趣分期履行相关补足义务；为配合公司资金使用计划，信托计划将在2019年我方指定时间前支付全部委托本金及相关收益，差补义务人承担差补责任；与该交易有关的其他安排不变。

15.国泰君安（601211）： 公司于2019年3月12日完成2.55亿欧元、期限为三年的浮动利率债券的发行。

16.国元证券（000728）： 2018年9月11日至2019年3月10日期间，国元金控集团通过深交所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份64万股，占公司总股本的比例为0.0190%，增持均价6.68元/股。

17.华安证券（600909）：公司拟公开发行总额不超过28亿元（含28亿元）可转换公司债券，具体发行规模提请股东大会授权董事会在上述额度范围内确定。

18.申万宏源（000166）： 2019年3月8日，公司完成了2019年非公开发行公司债券（第一期）的发行。本期债券发行规模10亿元，期限3年，票面利率4.18%。

19.申万宏源（000166）： 公司2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）发行工作于2019年3月11日结束，最终本期债券实际发行规模为62亿元，全额回拨至品种一，最终票面利率为3.68%。本期债券登记完成后拟于深圳证券交易所上市转让。

20.熊猫金控（600599）： 公司实际控制人赵伟平先生于近日收到证监会《调查通知书》，因涉嫌泄露内幕信息，证监会决定对其立案调查。本次立案调查事项系针对赵伟平先生个人的调查，不涉及本公司，不会对本公司日常生产经营产生影响。

21.中国银河（601881）： 公司非公开发行2019年次级债券（第三期）发行工作已于2019年3月11日结束，本期债券品种一实际发行规模32亿元，最终票面利率为4.10%；品种二实际发行规模34亿元，最终票面利率为4.25%。

保险板块

当下，请更关注健康险的“周期性”--保险业基本面解密系列之七

③行业经营近况

长期视角看宏观周期对信托行业的影响——信托行业分析框架报告

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