华为阴影下的小米IoT

原标题：华为阴影下的小米IoT

小米的“感动人心，价格厚道“为雷军圈粉无数，但股东们心情复杂。3月19日小米发布了上市后的首份年报，次日公司股价下跌4.6%，第二天再跌3%。小米当前股价11.2港币，较发行价17港币缩水三分之一。

从主要经营指标来看，这是一份中规中矩、没有意外的年报。2018年小米全年营收1749亿元人民币，同比增长52.6%，调整后净利润86亿元人民币，同比增长59.5%。毛利率12.7%和前三季度持平，净利率4.9%，守住了雷军承诺的5%红线。

2018年小米手机全球销量1.2亿部，同比增长30%，排名第四位。受益于均价提升，小米手机营收同比增长41.3%至1138亿元，占总营收的65%，依然是营收的绝对主力。

小米手机四季度的出货量大跌是一个危险的信号，2500万部的出货同比下滑了12%，环比下降25%。小米解释说这是产品组合调整后的短期现象，四季度只推出了MIX 3、小米Play两款新机型。但连续四个季度的增速放缓说明，小米手机的竞争力在下降。

IDC数据显示，2018年中国手机市场销量3.98 亿台，同比下滑10.5%，前五大厂商中小米下滑6%，是跌幅最大的，华为增长19%，荣耀增长13%，小米在上下两个方向同时被挤压。

手机的竞争要素已经从性价比变为技术创新和差异化，试图跟上节奏的小米2018年把研发投入从32亿加码到了58亿，占公司总营收3.3%，并在年底完成了与红米品牌的切割，但这个数字和华为15%的研发投入不在一个数量级。

过去的“铁人三项”已经不够用了，2019年1月，小米启动手机和AIoT双引擎，雷军宣布公司将在未来五年向AIoT投入100亿元。3 月小米成立 AIoT 战略委员会，由范典担任委员会主席，负责协同多部门执行落地。

小米在IoT市场再次遭遇华为的狙击。3月在上海AWE力推Hilink平台之后，4月华为即将发布55吋和65吋两款智能电视，再加上手机、路由器，全面包围小米。和小米一样的布局，远超小米的技术实力和品牌形象，华为将是小米最可怕的对手。

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小米已经是全球最大的消费级IoT平台，任何进入这个行业的玩家都无法绕过小米。2018年，小米IoT平台连接了1.5亿台设备（不包括手机和笔记本电脑），同比增长193%，有230万用户拥有5个以上小米IoT设备。

2018年，小米IoT及生活消费品的营收增长了86%达到438亿元，占总营收比例从前三季度的22%上升至25%。年报显示，MIUI的月活跃用户达到2030万，其中一半以上来自非小米手机用户。IoT设备增速与手机的关联度持续降低，第四季度表现得尤为明显，IoT未来有可能独立于手机存在。

2018年，小米电视全球出货量840万台，比上一年翻了3倍，业内估计中国区出货接近700万台，已经进入行业前五。彩电供应链高度集中，面板模组集成度高且价格透明，行业竞争格局分散，进入门槛远低于白电。2018年底，小米入股TCL加固了面板资源，继彩电之后把空调也交给TCL代工。

年报显示，2018年小米彩电和笔记本合计营收182亿，在1500亿的彩电市场中只切走了12%，2000亿的空调、1800亿的冰箱和洗衣机，对追求增长的小米来说是太诱人的蛋糕。

小米的生态链企业云米在3月开幕的AWE上一口气发布了56款新品，其中包括一款售价30万元、搭载柔性OLED屏的吸油烟机。相比之下，小米在品类拓展上更加谨慎，2018年小米只有米家互联网空调和10公斤洗烘一体机两款大白电上市，3月刚刚独立的红米品牌推出了799元的8公斤全自动波轮洗衣机。小米对家电供应链的掌控力较弱，产品对物流、安装和服务的要求高，用户容错率低，很难像小家电一样遍地开花。

和三大白电的高端化、成套化不同，小米的性价比和单品化面向年轻用户和大众市场的升级换代，在前装市场没有存在感，但其性价比路线准确地击中了渠道的低效痛点。目前家电产品的毛利率和净利率之间存在较大落差，厨电和小家电渠道加价率过高，小米10%的毛利率是赢得用户的关键。

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从手机到IoT，小米的内核逻辑并没有变，用性价比引流硬件、降低获客成本，以高毛利的广告和增值服务获取盈利。

年报显示，2018年小米手机的毛利率为6.2%，IoT业务毛利率为10.3%，互联网服务毛利率高达64.4%。2018年，营收占比仅为9%的互联网服务贡献了46%的毛利，加上IoT设备，这两块合计占到小米毛利的66%，是手机的两倍。

如果没有华为，小米已经走通了这条性价比获客之路。在手机增长放缓的情况下，小米开启了杂货铺模式，并且进入了换机周期更长的大家电。2018年双十一，小米在天猫大家电销售额排行榜上名列第三，全网销售额名列第四，已经是主流家电厂商。

问题在于，小米IoT板块的变现能力远低于手机。年报显示，四季度小米的互联网服务收入有60%来自手机广告和游戏，电视的互联网收入只占8.2%，这还是在手机销量下滑的情况下。

2018年，小米互联网服务的收入增长了61%至160亿元，只占总营收的9%，其中广告收入101亿占63%，互联网金融和小米有品贡献了32亿，其次是游戏业务收入27亿。尴尬的是，小米赖以生存的广告业务非常影响用户体验，2018年小米互联网服务的ARPU值从58元提高到了66元，代价是网上关于广告的吐槽声一片。

在监管政策和文化差异巨大的海外市场，小米流量变现的挑战更大。2018年小米海外业务收入700亿元，已经占到总营收的40%，但四季度小米海外互联网收入占比仅为6.3%。

对自己拥有APP的硬件厂商来说，加入小米的最大意义在于拉动销售。除了直接竞争关系，小米平台与大白电的销售场景吻合度较低，厂商加入的意愿不足。另一方面，目前的APP操控并不是真正的智能，用户更看重的功能创新仅靠软件无法实现。

跨场景、多设备互联互通已经成为行业趋势，IoT领域是否会出现阿里、腾讯那样的巨型平台，这一点值得怀疑。所以小米用越来越多的设备包围用户，提高用户更换平台的成本。基于安卓系统的MIUI没有苹果那样的封闭性，小米也并不排斥竞争对手，相反还在用9块9的WiFi模块极力推广，吸引更多有影响力的头部厂商。

除了彩电，其他家电的变现路径还很模糊，小米更大的机会在智能音箱。随着AI语音交互的进步，手机和电视将不再是IoT第一入口，用户可以通过小爱音箱实现更多的交互，小米可能从中发现新的机会。

雷军在致股东的公开信中说，小米模式至少需要十五年才能被大众接纳，很难想象股东有耐心陪他走这么远。一家缺乏技术创新和溢价能力的硬件厂商，凭什么享受科技股的估值？

2019年，站在IoT风口的小米需要回答，是以出货为目的追求增长，还是用服务收入兑现互联网公司的定位。

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