最强信号！美联储停止加息缩表 全球新一轮货币宽松正在开启？

原标题：最强信号！美联储停止加息缩表 全球新一轮货币宽松正在开启？

【核心观点】

1、美联储停止加息和停止缩表，是松刹车，还没有踩油门。

2、美联储因自身经济放缓，而放缓加息。

3、另外一个重要的因素，是明年美国要进行大选。

4、美联储这种政策选择，减轻了自身货币升值的压力。

5、会刺激人民币短期升值，从中期来看，会在一个合理均衡的水平。

6、对于中国股市而言，是中性偏利好的消息。

7、对于中国债券市场，是一个温和的利好。

大家好，这里是《财经观察家》，我是 中国国际经济交流中心徐洪才。今天要和大家聊一聊：美联储停止加息缩表。

【新闻背景】

北京时间3月21日，美联储决定暂不加息，保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变。美联储表示，从今年5月起，将每月缩减资产负债表计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。

从美联储发布的联邦基金利率预测的“点阵图”来看，多数美联储官员预计今年不会再加息。美联储将2019年经济增速预期从2.3%调降至2.1%。去年，美国经济增速为3.1%。美联储说，美国就业市场依然强劲，失业率也保持在低位。

不过，经济活动增速较去年第四季度有所放缓。特朗普指责美联储加息拖累美国经济增长，称要是美联储没有加息，美国经济增速将会更快。21日，道指涨0.84%，报25962.51点；标普500指数涨1.09%，报2854.88点；纳指涨1.42%，报7838.96点。美国WTI原油期货价格重回60美元上方。

美联储做出一个决策，停止加息和停止缩表是在9月份开始实施。实际上它是减轻了刹车的力度，或者说是松刹车，但是它还没有到踩油门的这样一个地步。

我觉得美联储审时度势，采取一个放缓加息的节奏，而且计划在9月份以后停止缩表的这样一个政策行动，实际上是松了踩刹车的力度，这和市场预期是一致的。目前2.25%到2.5%的联邦基金利率水平，和市场预期2019年利率的中位数2.4%的水平，中性利率的水平是大体一致的。

在未来两年之内可能还有加息的可能。但是要拭目以待。所以鲍威尔说要保持耐心，观察一阵子再说。

未来的趋势可能是一个低速的缓慢增长，但是还不会出现通货紧缩。因为近期的通胀水平虽然是有所回落，但是它的核心CPI的水平仍然是2.0%的水平，还是一个比较温和的增长的状态。

2018年美国的经济增长3.1%，表现非常良好。但是刚刚过去的两个多月的时间，美国的经济增长明显放缓，主要的经济数据看来并非令人鼓舞，美联储预期今年的经济增长速度可能会回落到只有2.1%。

这相比于去年年底的预期来看，2.3%已经下调了0.2个百分点，相比于去年四个季度连续四次加息，今年一季度为何放缓加息？实际上是基于美国的宏观经济的变化。

从目前的就业的情况看，虽然失业率还是比较低的，但是2月份的最新的非农就业人口新增只有2万，这个2万是最近17个月以来的历史新低。目前总体情况看来，美国的经济增长是放缓的，与世界经济增长放缓的趋势是相一致的。

去年年底国际货币基金组织预测，今年全球经济增长要回落到只有3.5%，低于去年和前年3.7%的水平0.2个百分点。

当下世界经济增长的放缓，应该说是基于当前世界经济技术的创新，有一些关键性的技术，我认为仍然还是处在一个黎明前的黑暗。 美联储从自身经济的需要，采取一种放缓加息这样一个政策选择，我觉得是符合理性的。

另外一个重要的因素，我认为是不能忽视的，就是明年美国要进行大选。特朗普总统去年年底的时候，由于经济的剧烈的调整，股市的剧烈的震荡，大骂鲍威尔加息。去年鲍威尔加息的时候也是很纠结很忧虑。

今年他放缓了加息，实际上也是要为特朗普连任总统创造一个良好的经济条件。到明年，要有实实在在的就业的数据和经济增长的数据，来支撑特朗普的连任。

从美联储的资产负债表的结构来看，实际上在过去十年当中，我们应对金融危机不断地实行量化宽松。

在这个过程当中，美联储通过直接入市购买有价证券，特别是这种MBS、ABS等等这些资产支撑证券有价证券，现在有一些证券已经到期了，经济恢复正常以后，过去两年它是不断地采取加息缩表的方式回归常态化。

从这个趋势看，目前它的资产的规模仍然有4万亿不到一点。未来的趋势它可能要有一个放缓的趋势，不可能出现一个大幅度的下跌。

【新闻背景】

美联储的鸽派立场本应冲击美元，但3月21日美元兑主要货币出现反弹，没有延续跌势。美元指数当天收于96.35点。但人民币对美元汇率中间价上调251个基点，报6.6850，创2018年7月17日以来新高。

美联储开启了新一轮货币宽松预期，欧央行方面，3月议息会议已决定自2019年9月起，开启新一轮定向长期再融资操作（TLTRO），通过向银行提供低利率的长期贷款达到宽松货币的目的。瑞士央行维持基准利率在负0.75%不变。

英国央行周四也决定暂不加息，但重申了未来加息的可能。但英国央行承认，如果硬脱欧不可避免，未来也很有可能被迫降息。亚洲方面，印尼、菲律宾央行决定暂不加息。日本央行方面，央行行长黑田东彦表示，若日元急涨导致日本经济受损，将准备进一步扩大刺激政策。

美国作为一个系统重要性的大国，宏观经济政策的这种突然的变化，对世界经济和中国经济也必然会产生一连串的连锁反应。

对于世界经济的影响来看，我认为首先它是减轻了美元升值的压力，放缓了全球资本回流美国。实际上大家看到，最近两年全球的需求是疲弱的，是不足的，而且新兴经济体世界范围内出现流动性的紧张的局面。

在这种情况下，应该说美联储这种政策选择，它首先是减轻了自身货币升值的压力，所以从近期美元指数来看是有一个震荡表现，但是从短期大的阳线来看，还是有升值的压力。但是现在收了一个十字星，是一个放缓的趋势。美元指数相对稳定，对美国的进口出口，外贸是相对来说是一个利好。

第二，对于新兴经济体来说，过去的两年，大家知道由于大量的资本回流美国本土，实际上导致新兴经济体、发展中国家，一些脆弱性的国家出现了货币的大幅度的贬值。应该说这也是一个不好的一个消息。

从石油的价格来看，从去年年底以来，总体上看是一个牛市行情，是上扬的。过去一年，在一个低位徘徊的时候，实际上对全球的制造业应该说成本的下降是好事，但是另一方面由于需求的不足，实际上对于很多发展中国家来说也不是一个好消息。

近期来看是站到了60美元一桶，这样一个心理价位。我觉得这种温和的上升，对全球经济的这种复苏，这是一个利好。

对股市的影响也是一个好消息。过去的一年，尤其是去年前三季度，美国的三大股指总体来看是延续了过去的1989年的牛市行情，但是到了四季度以后出现了剧烈的震荡调整，今年以来出现了一个修复性的反弹。

近期来看，显然也是延续了这种反弹的这样一个走势，对于全球金融体系，我认为也是有助于放缓、减轻它的压力。

对于我们中国来说，那显然利好也是有很多方面。

对人民币汇率，我觉得短期来看，我觉得相对平稳，波澜不惊。但是应该说1月份人民币对美元升值2%以上，这种升值的幅度有点偏大。从技术来看，这也是对去年人民币对美元贬值的一个修正。实际上从基本面来看，中国经济总体是稳中有进稳，稳中向好的。

因此人民币虽然短期有一定升值，但是从一个中期来看，我认为应该在一个合理均衡的水平保持相对稳定，同时我们应该看到短期的这种大幅贬值的可能性也不复存在。因此未来的外汇市场的走势，总体来看是相对稳定。

对于中国股市而言，中性偏利好的消息。

为什么？去年年底的时候，我们创下了历史新低2500点，今年开年以来已经恢复性的上涨，涨到了3000点以上。在这个价位横盘整理，这对于稳定修复投资者的信心，这显然是有利的。

同时今年注册制的科创板顺利的落地推出，这对于建立和完善多层次资本市场体系，发展直接融资，服务于我们实体经济，推动经济的转型升级、创新驱动，培育新的动能，应该说是一个重大的政策举措。

未来的趋势，我认为不会出现大幅度的快速上涨的疯牛行情。但是回落到3000点以下回落到历史低点，应该说也是一个小概率事件，也不太可能。

另外的话对于我们债券市场，我认为是一个利好，是一个温和的利好。

为什么？因为总体上看全球的利率水平是偏低的。过去的两年时间内，大家看到中国的短期利率水平总体上看是回落的。未来的话我觉得，我们由于这种利率的相对的平稳，但是经济下行压力还是很大的。

投资是有所恢复，但是目前应该看到，我们制造业的投资增长速度还是偏低的。民间投资保持活跃，房地产开发投资应该说现在还是一个比较理想的水平，相比于去年全年9.7%的增长速度，现在已经回升了两个百分点。去年外需对经济的拉动贡献是-0.6个百分点。

今年随着成本的上升，未来的竞争的加剧，我觉得我们的制造业，特别是加工贸易导致的这种货物贸易的顺差还要进一步收窄，随着进一步的扩大开放，服务业的逆差还要增加，因此未来的下行压力还是很大的。

未来货币政策的选择，它会通过选择降低金融机构法定存款准备金率，进一步从源头上释放低成本的流动性来支持实体经济的发展。因此债券市场未来总体来看，我觉得是一个温和的利好。

这一次美联储的政策调整，对于我们中国实体经济金融市场的影响是中性偏利好。要采取积极的股市政策，大力发展直接融资，发展直接融资有助于改善我们的金融的结构，特别是对实体经济提供资金的支持，同时也有助于降低宏观的杠杆率，企业的杠杆率，资产负债率，对于我们防控风险也是有好处的。

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来源：一股清泉文化传媒

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