股市鸡毛信 || 美股周五大跌，A股科创板开始收单，下周一券商股还能托市_融资政策-资讯中心-

原标题：股市鸡毛信 || 美股周五大跌，A股科创板开始收单，下周一券商股还能托市

来源｜价值线

编辑｜小精、边江

2019年3月24日

亲爱的A股投资者：

外围股市的暴跌，让刚享受一轮上涨行情的中国投资者们坐不住了。

上周五晚间，美股市值一晚蒸发5.58万亿元人民。欧洲股市也上演崩跌。英国富时指数大跌2.01%，德国DAX指数大跌1.61%，法国CAC指数大跌2.02%。

引发全球风险资产暴跌的“罪魁祸首”是对全球经济衰退的担忧，而直接表现就是美债收益率倒挂。另一个导致欧美大跌的直接导火索是德国与法国的3月份PMI数据不尽人意。

短期内不利于短期A上涨的另一个因素是，近期北上资金的加速流出，北上资金上周累计净卖出8.69亿元，仅周一净流入33.88亿元，其余四个交易均为净流出状态，为今年以来首次周度净流出。

利空重叠之下，下周A股走势令人担忧。

但好消息也不是没有。中国央行行长易纲24日在“中国发展高层论坛2019年会”表示，鼓励在信托、消费金融等银行金融领域引入外资，并研究提供足够的对冲工具。

3月28日和29日中美第八轮经贸高级别磋商将举行，亮底牌的日子越来越近。

上周五，上交所公布了首批9家科创板受理企业，作为本轮反弹行情的领头羊，下周券商股能否借此消息及IPO加速等利好的影响，继续有所表现，让A股摆脱欧美股市下跌带来的阴霾？值得投资者拭目以待。

价值线研究院注意到，多数业内人士对今年A股走势依然乐观，恒大首席经济学家任泽平日前更是抛出了“否极泰来”的观点。

价值线研究院特意整理了外界对A股的最新观点，供投资者参考。

《鸡毛信》正文附后

价值线编辑部

A、这个周末，发生了这些事

1、易纲：鼓励在信托、消费金融等银行金融领域引入外资

中国央行行长易纲24日在“中国发展高层论坛2019年会”表示，在今年年底以前，我们还将推出以下措施：（1）鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引入外资；（2）对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限；（3）大幅度扩大外资银行业务范围；（4）不再对合资证券公司业务范围单独设限，内外资一致。（5）全面取消外资保险公司设立前需开设2年代表处要求。

解读：在金融市场加速开放的过程中，外资有望加快进入国内市场，尤其是国内的金融市场，为股票市场带来源源不断的流动性补充。

投资者可关注相关受益股，如苏鲁豫皖区域内唯一一家专业性金融租赁公司的江苏租赁；以及信托公司中的龙头企业如安信信托、陕国投A等；汽车金融概念方面，可关注具有汽车金融服务业务的中国中期；消费金融概念方面，可关注开展互联网消费金融业务的二三四五；另外，在短时间提高准入条件的还有证券行业，投资者可关注华鑫股份。

2、易纲：今年的主要任务是研究提供足够的对冲工具

央行行长易纲24日在中国发展高层论坛上表示，今年的重点任务就是研究如何能够使市场准确定价，提供足够的对冲工具，使得各种各样的投资者能够有效地对冲风险，有效地管理风险。

解读：金融开放是一把双刃剑。利用得好，则利于进一步提升国内金融市场的国际地位，提升话语权。若利用不好，则可能会导致资本加速外逃，乃至冲击国内金融市场的风险底线，甚至触发系统性风险。由此可见，在金融市场加速开放之际，提高管理风险是非常重要。

3、3月/10月期美债收益率倒挂

美国东部时间周五下午4:35，3个月美国国债收益率为2.459%，而10年期国债收益率为2.437%，这是自2007年以来长短端息差首次出现负值。

此外，2年期美国国债收益率与10年期美国国债收益率之间的利差也正接近反转，该利差已从一年前的60个基点降至仅10个基点。

解读：这种12年未见的“倒挂”重现，通常被认为是经济衰退的先兆。收益率曲线倒挂也被称为是反向收益曲线，通常被视为经济衰退的预测指标，历史上的经济事件也表明，这种倒挂出现之后，的确会发生经济衰退或者经济危机。

4、上交所公布首批9家科创板受理企业

周五晚间，上交所公布首批9家科创板受理企业，分别为晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安瀚科技，武汉科前生物。

解读：科创板申报第一批9家公司具体情况如下：

1、江苏天奈：产品碳纳米管，市场规模偏小，全球预计50亿（2023年）。

2、烟台睿创：产品红外成像，有独特竞争力，行业对手有高德红外，大立科技。

3、武汉科前：产品兽类疫苗，行业对手生物股份、中牧股份。

4、晶晨半导体：机顶盒、电视机芯片，市场占有率66%，有竞争力，国内行业有赢方薇等。

5、安翰科技：胃镜胶囊机器人，独特竞争力。

6、和舰芯片：晶圆制造，28NM工艺，无竞争力，烧钱的货。国内有中芯国际。

7、宁波容百：电池正极，国内有当升、杉杉等，竞争力一般。

8、广东利元亨：锂电池装备，国内有先导智能，竞争力一般。

9、江苏北人：汽车焊接机器人，竞争力一般。

外界比较看好的有：晶晨、烟台睿创、安翰科技。价值线研究员认为随着科创板推进加快，创投产业链及相关的影子股可能仍会受到资金关注，但此类题材炒作风险较大，大家应该尽量避免追高，择机逢低布局。

另外，值得注意的是，目前是首批申报的，离真正的过审上市，还很遥远。希望科创板像美国的纳斯达克板一样，孕育出伟大的公司，而并非只是融资！

5、财政部部长刘昆：继续增加基建规模支持新能源汽车

中国财政部部长刘昆24日在“ 中国发展高层论坛2019”上表示，受更大规模减税降费等因素的影响，今年中国财政收入增长将有所放缓，中央将压减一般性支出，面对收支压力，将确保每一分钱花得其所，用的安全。为应对经济下行压力，将继续增加基建规模，支持新能源汽车，挖掘农村消费潜力等。

解读：相关受益行业和板块可以中长线关注，短线谨慎追高。

6、栗战书会见美国众议院“美中工作小组”代表团

全国人大常委会委员长栗战书22日在人民大会堂会见美国众议院“美中工作小组”代表团。栗战书说，今年是中美建交40周年。历史已经证明，合作是中美双方最佳的选择。

习近平主席与特朗普总统阿根廷会晤达成的重要共识，为中美关系发展指明了方向。中美双方应努力在互利互惠的基础上拓展合作、在相互尊重的基础上管控分歧，积极推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。

7、券商猛发下调研报评级！今年3个月已有百份

截至目前，今年以来市场上已有百余份研报下调个股评级，其中3月份至今下调评级报告数量已多达42份。

解读：在市场情绪躁动的时候，卖方主动出来降温这是2015年不曾有过的现象，而目前来自监管层对于市场的强干预少了很多，这是市场的一个进步。

B、下周，这些事件值得关注

1、中美进行第八轮经贸高级别磋商将举行

据商务部最新消息，美国贸易代表莱特希泽、财长姆努钦将访华，于3月28日和29日举行中美第八轮经贸高级别磋商。中方代表团将于4月初赴美进行中美第九轮高级别贸易磋商。

在第七轮中美经贸高级别磋商中，双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开展谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。

2、博鳌亚洲论坛2019年年会召开

博鳌亚洲论坛2019年年会将于3月26日至3月29日在海南博鳌举行，主题为“共同命运、共同行动、共同发展”。博鳌亚洲论坛2019年年会拟设置50场左右的正式讨论，具体议题拟设五大版块，包括开放型世界经济，多边主义、区域合作、全球治理，创新驱动，高质量发展，热点前沿。国务院总理李克强将于3月28日应邀出席在海南博鳌举行的博鳌亚洲论坛2019年年会开幕式，并发表主旨演讲。

3、657家公司公布2018年业绩

根据沪深交易所定期报告预披露时间安排，下周披露2018年年报的公司大幅增加，657家公司公布业绩。其中386家公司已经进行了业绩预告，98家预增，102家略增，35家续盈，27家扭亏，58家预减，28家略减，1家续亏，33家首亏，4家不确定。

4、1100亿元逆回购下周到期

下周，公开市场将有1100亿元逆回购资金到期。央行本周公开市场共计开展了1100亿元逆回购操作，同期合计有200亿元逆回购到期。此外，本应于上周六（3月16日）到期的1年期MLF，因适逢周末顺延至周一（3月18日），初始操作规模3270亿元。故本周累计实现净回笼2370亿元。

5、下周解禁大幅增加

经历了数周地量解禁后，下周限售股规模大增。Wind数据统计显示，3月25日至29日，沪深两市限售股上市数量共计51.93亿股，以3月22日收盘价计算，市值约636.62亿元，均较上周大幅增加。

下周还有坚朗五金、申华控股、湖南盐业、彩讯股份、爱康科技、通宇通讯等个股解禁量较大，数量均在1.5亿股至2.5亿股之间。

6、新股申购

下周三（3月27日）中创物流，发行总数约6666.67万股。

C、欧美股市突如其来的大跌，会怎么影响A股？

美东时间周五，部分美债收益率曲线倒挂引发对全球经济增长的担忧，欧美股市全线收跌，道指跌逾460点，纳指跌超2%，美国三大股指均创1月以来最大单日跌幅。美股银行股与热门中概股集体大跌。本周，道指累跌1.34%，标普500指数累跌0.77%，纳指累跌0.60%。金价连续第三个星期走高。国际油价走低，美油、布油双双跌逾1%。

美债收益率倒挂引发全球经济担忧

引发全球风险资产暴跌的“罪魁祸首”是对全球经济衰退的担忧，而直接表现就是美债收益率倒挂。

美国东部时间上周五下午4:35，3个月美国国债收益率为2.459%，而10年期国债收益率为2.437%，这是自2007年以来长短端息差首次出现负值。

此外，2年期美国国债收益率与10年期美国国债收益率之间的利差也正接近反转，该利差已从一年前的60个基点降至仅10个基点。

这种12年未见的“倒挂”重现，通常被认为是经济衰退的先兆。收益率曲线倒挂也被称为是反向收益曲线，通常被视为经济衰退的预测指标，历史上的经济事件也表明，这种倒挂出现之后，的确会发生经济衰退或者经济危机。

据研究机构统计，在过去50年间，一共发生过6次3M美债收益率超越10Y美债收益率的情况，经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。

1989年、2000年和2007年，皆出现过倒挂，而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况，2008年更是出现了经济危机。可以肯定是，短债收益率与长债收益率倒挂是一个不折不扣的“空头幽灵”。

另一个导致欧美大跌的直接导火索是德国与法国的3月份PMI数据不尽人意。

德国的制造业PMI数据3月只有44.7，大幅低于预期48，也低于前值47.6。法国的制造业PMI数据3月是49.8，预期51.5，前值51.5。

结合此前数据，2018年第4季度，中国同比增长6.4%，欧盟1.4%，日本0.3%，均为这波复苏以来的最低，与美国的强劲形成鲜明的对比。2019年一季度，中国不用多提，日本的制造业PMI也已经跌破了50，3月份为48.9。

2019年3月20日美联储虽然放出了超过市场预期的鸽子，但外界认为，现在不应该是兴奋流动性宽松的时候，而是恐惧基本面压力的时候。

北上资金年内首现单周净流出

数据上看，北上资金上周累计净卖出8.69亿元，仅周一净流入33.88亿元，其余四个交易均为净流出状态，为今年以来首次周度净流出，其中，深股通合计净卖出36.95亿元，沪股通净买入28.26亿元。

以净买卖金额统计，本周上榜的个股中，共有13只股为净买入，净买入金额最多的是中国平安，本周净买入金额为33.46亿元，其次是万科A、保利地产。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出，过去两周A股波动性加大，北上资金持续放缓，短期市场进入盘整状态。这主要是因为政策面的利好已兑现，股市赚钱效应减弱后增量资金入市开始放缓。由于3月的宏观数据和3-4月的业绩期充满不确定性，部分重视基本面的价值投资者（例如北上投资者）开始获利了结。

招商证券指出，外资流入动力减弱主要有以下几方面的原因：一是外资的流向短期容易受到美股市场表现的影响，而近期公布的美国经济数据不及预期，导致市场风险偏好下降，美股调整，外资流出；二是从A股纳入国际市场进程来看，MSCI提高A股比例、富时罗素指数纳入等集中在5月末实施，参考2018年A股纳入MSCI指数的情况，外资除了在年初放量流入外，会在正式实施前1至2个月再次放量，所以目前属于预期落地后的阶段性放缓；三是人民币汇率经历年初以来的强势上涨后转入震荡状态，对外资的吸引力边际减弱；四是国内经济数据低于预期，经济复苏逻辑难以演绎，仍有待社融数据持续和放量增长。以上影响因素共同导致当下这个阶段外资的流出，但从全年来看，当前的变动只是短期的，全年外资仍有较大增量空间。

券商观点：外围大跌将使A股“纠结” 留意震荡带来的配置机会

华泰证券最新策略报告认为：上周五公布的主要经济体3月制造业景气度数据均继续下滑，全球经济下行压力进一步凸显+主要央行宽松预期之下，美国、德国等10年期国债利率大幅下跌。

当前海外市场变化对A股的影响包括短期和中期两方面：一是美国长短端利率倒挂之下，短期美股波动或加大；二是由于中国长端利率较坚挺，中美利差进一步扩大，美元兑人民币中间价本周也收于6.7关口之内，中期内跨境资金流入的概率增加，国内资金价格被动降低的概率增加， A股继续上涨的两大驱动力之一。

短期大势或将继续“纠结”，资金开始更重性价比，华泰证券建议关注估值分位数最低的中证500，行业配置关注财报季的盈利超预期标的。短期继续关注基建边际改善预期下的中游设备行业机会（工程机械/电气设备）、有望受益科技园区和区域经济发展的房地产；全年继续关注科技成长。主题继续关注长三角一体化、科创板映射、设备升级（芯片/机床/北斗）。

广发证券最新策略报告认为：海外市场在“鸽声嘹亮”后反而下跌反映其核心矛盾从分母端货币政策宽松转移至分子端经济增长担忧，但A股与利率和股权风险溢价均处于低位、估值扩张空间有限而主要逻辑回归分子端企业盈利的美股不同，当前A股广谱利率不低且股权风险溢价处于相对高位，贴现率“让市场在资源配置中发挥更大作用”的金融供给侧慢牛是主导逻辑。因此主要逻辑未破坏，核心矛盾未转移。

海外股市下跌将对A股造成一定扰动，震荡提供配置机会。震荡期寻找估值仍有扩张空间（政策有支持）和后续具备可持续性（业绩有支撑）的方向： 1）政策实际支持力度高扩张分母端、改善远期分子端预期；2）业绩向好景气上行，消化前期估值为后期估值扩张腾挪空间：工程机械、重卡、军工、电子（半导体、消费电子）、计算机（软件）。主题投资关注科创板映射（半导体、机器人）、养老服务。

一周全球市场概览

1、美股

周五，美股道指重挫460.19点，跌1.77%，标普跌1.9%，创1月来最差表现，纳指跌2.5%。从周涨跌幅上来看，道指跌1.34%，标普跌0.77%，纳指跌0.29%。