怎么看待保利文化重注数字王国（0547.HK）？

原标题：怎么看待保利文化重注数字王国（0547.HK）？

作者：格隆汇·Maxwell

一、获保利文化战略投资，股价持续逆势上涨

上周五晚，保利文化（3636.HK）和数字王国(0547.HK，Digital Domain，以下简称“DD”或“公司”）联合发布公告，宣布保利文化认购DD，认购价为每股0.104港元，共计5,323,600,000股，支付超过5.5亿港元，认购事项完成后，保利文化将直接持有DD经扩大已发行股份总额的16.61%。

而这一消息也直接刺激了数字王国股价的持续逆势上涨。本周一市场全面低开，恒指大跌2%，而公司股价早盘跳空高开，最高涨超12%，涨收7.09%，报收0.136港元。昨日大盘持续低迷，而DD股价再度上演逆势上涨，最高涨幅超13%，截至收盘，涨近6%，报收0.144港元。自年初以来，DD股价涨近40%，表现亮眼。看来这只稀缺标的，值得重新审视下。

（行情来源：WIND）

数字王国是一家与工业光魔齐名的全球级老牌视觉特效公司，近几年公司依赖核心的技术资产及影响力，向内容生产商转型，并快速建立起内容+硬件+渠道的一体化布局。自去年8月发布大中华区全面战略以来，开始以内容生产商的定位，主攻国内VR/AR消费市场。

而保利文化更是一家“有背景”的公司，现主要业务包含演出与剧院管理和影院投资管理三个板块，其2018年报显示，保利文化实现收入及毛利的稳步增长，同时旗下的院线及剧院版图也在同步扩张中，2018年新接管5家剧院，其中4家剧院年内成功开业，新开直营影城9家，旗下运营直营影城达到71家。目前，保利剧院院线业务涉及全国19个省、自治区和直辖 市的56座城市，经营管理国内一流剧院64家。

其实，保利系资本在更早期便已介入到数字王国在VR影厅(数字空间，简称“DDS”)的布局中，2017年保利资本参与了数字空间天使轮的投资，保利资本持股近20%，这在早期来看已不算低，而此次再度斥重金增持母公司背后，透露出全局整合的攻势预期，预示双方业务发展将驶入新轨道。

据推测，DD的技术底色、以及对VR/AR技术的持续投入，将伴随5G的商用迎来开花结果，这大概率是保利此时重仓的核心原因所在。保利文化在2018年业绩会上明确表示，5G推动VR/AR及人工智能产业发展、特效业务在中国的稳步发展及创新领先的虚拟人业务加持新科技新消费领域，都是促成该次交易的基础。

而此次交易完成后，除为DD带来充足的弹药外，更重要的是，双方在多项业务上存在潜在的协同效应。

二、潜在协同效应强，兑现可期

一是渠道端，DD旗下的数字王国空间（DDS）主要是通过线下影厅来落地并实现VR/AR内容的分发，所以对线下场景有天然的依赖性，这与保利文化旗下的院线资源将会是一个很好的结合点，对于数字王国影厅的迅速落地是个重要的支撑。据了解，DDS在发展不到一年时间，便已渗透到北京、上海、天津、沈阳、长沙、石家庄等一二线城市在内的全国15个城市，开设近50家VR影厅。而相比此前DDS股东持股比例来看，保利和弘毅两家合计近30%，这在早期来看自然不算低，而此次保利文化大笔增资，更加透露出线下资源整合的决心及加速推进的预期。

二是在内容变现方面，虚拟人定幕剧是数字王国基于独有的虚拟成像技术及稀缺的IP来打造的一种内容变现的模式。而这项技术早在2008年便应用于熟知的电影《返老还童》，并凭此片拿获当年的奥斯卡最佳特效奖，2012年开始为已故明星打造定幕剧表演，开启技术变现之路，经过多年探索，运作模式已基本成熟，并形成公司独有的业务。去年自发布全面进军国内内容消费市场战乱之前，就已经展现出对国内市场的扩张野心，并且也势必将会得到保利文化在剧院资源方面的支持。

三是关于影视内容，保利文化所涉及影视剧、剧目的制作及投资，而这正是数字王国所见长的领域，对于影片的品质将是重要的支撑，在当前以品质驱动票房的时代更具竞争优势。

四是关于文旅类项目，由于保利文化在国内拥有丰富的旅游项目资源，而这些资源恰恰有机会与DD的创意、设计、技术、内容及线下发行等一整套服务相结合，进而完成资源上的整合。

在独立项目方面，今年上元节刷屏的“紫禁城上元之夜”大型灯会项目，可以算是由保利文化联合多方机构共同参与打造代表之作。据保利文化集团总经理蒋迎春先生表示：“今年引起广泛社会轰动的‘紫禁城上元之夜’便是由保利联合多方机构共同参与、负责文化创意及提供技术支持，获得了很好的社会效益和口碑。类似项目在保利文化还有广阔的开拓空间和机会，有了数字王国全球领先的创意实力和制作技术，相信能为传统文化表演艺术与文化旅游等行业带来全新活力。”

结语

此次保利文化重仓数字王国，透露出双方在业务层面的深度融合预期，更深刻的反映是一种新旧融合的趋势。内容消费市场历来重渠道及内容本身，而5G的商用有望推动内容的VR/AR化，这对于数字王国非常有利的一面，而结合保利文化的线下资源及整合能力，避开了线上渠道的白热化竞争，可以做到迅速切入、复制，并且极具防御性价值。

声明：本媒体部分图片、文章来源于网络，版权归原作者所有，如有侵权，请与本站联系删除。