利率提高 会抑制股市楼市上涨吗？

原标题：利率提高 会抑制股市楼市上涨吗？

中国人民银行货币政策委员会 2019 年第一季度例会 4 月 12 日在北京召开。

4 月 16 日，中国人民银行终于给已连续暂停 18 个交易日的公开市场操作按下了重启键，在今日进行了 400 亿元 7 天期逆回购操作。 因今日无逆回购到期，这 400 亿给市场流动性补了一点水。

中国银行间隔夜回购加权平均利率盘中突破 3% ，为 2015 年 4 月来首次。

4月 12 日的例会，加上今天发布的两条信息让很多人一头雾水，这到底预示着什么呢？

小白先来和大家说说这几个概念：

1. 逆回购 :

资金融入方（正回购方）在将债券质押给资金融出方（逆回购方）以融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的金额向逆回购方买回相等数量的同品种债券的交易行为。简单来说，逆回购就是客户放弃一定时间内的资金使用权，在约定时间内按成交时确定的利率获取利息收入的一种投资品种。向市场释放流动性

2. 银行间隔夜回购：

就是以债券为抵押品向他人借入短期资金，规定时间后，再把抵押出去的债券购回，同时支付利息。利率由双方商定，这个利率称为回购利率，就是融资方的成本，融券方的利得。其中，期限为一天的回购交易的利率便是隔夜回购利率。

参考指标：DR001。同理，期限为七天的回购交易的利率指标就是 DR007 。

在当前人民币利率市场上，与其他货币市场利率相比，DR 拥有可靠性、稳定性、高频性、易得性和代表性。政策性银行和商业银行是市场流动性的主要提供者，其基于真实成交、隔绝了信用风险的利率，显然是具有足够代表性的。

3. MLF( 为了方便记忆，我们可以记成“麻辣粉“ ):

中期借贷便利，是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。简而言之，是指央行借钱给商业银行，让他贷款给三农企业和小微企业。引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。

4. SLF( 为了方便记忆，我们可以记成“酸辣粉” ) ：

常备借贷便利。是 为满足金融机构临时性流动性需求 , 由金融机构主动发起 的货币政策工具，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利。

央行向市场放水一般有两种方式，一种是“买卖”，一种是“借贷”， SLF 和 MLF 是通过“借贷”，回购则属于“买卖”。

了解了这几个概念，我们再来看看央行公布的3月货币数据：

央行3月通过各项货币政策工具合计货币净投放量为-6267亿元，环比增加158亿元，货币净投放量连续3个月负增长； 3月，基础货币加权利率为2.55%，较上月下降4个基点，连续3个月呈下降趋势。 这表明当前基础货币有效充裕，基准利率持续下行。 分项看，3月份基础货币增项主要来自抵押补充贷款，净投放金额为586亿元，环比减少133亿元； 其次是SLF，净投放金额为62亿元，环比减少44亿元； 逆回购与MLF规模有所下降，货币净投放量分别为-2600亿元和-4315亿元。 值得注意的是，央行自2019年1月起已连续三个月未开展MLF操作。

从数据可以看到，3月以来，央行的货币投放放缓、借贷发放额度也减少，说明公开市场操作已经出现了微妙的变化。 3月税期仅适度对冲了缴税因素的影响，使资金利率抬升。 3月20日至4月15日，央行持续暂停逆回购操作，到4月15日DR007上升到2.80%的较高水平 ，都释放出货币政策微调的信号。

在此次的例会上，央行提出： “保持战略定力” 、“ 把好货币供给总闸门，不搞‘大水漫灌’ ”，逆周期调节也从四季度时提出的“加大力度“变为了“坚持”，这让我们意识到， 资金面已经从 “十分宽松“开始进一步趋于收紧。

另外，今天召开的国务院常务会议上，也提出了坚持不搞“大水漫灌”，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。

从目前的国内经济形势来看，3月份公布的各项经济指标如进出口、PMI、PPI、工业用电量等都有好转，人民币信贷投放、社会融资规模更是大幅度超过市场预期，经济有回稳迹象。 央行认为我国经济呈现健康发展，稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求，国内经济金融领域的机构调整出现了积极变化。

市场目前呈现出来的状态是： 股市上有许多做多的情绪、楼市上炒作热情依旧不减。

在这样的大环境下，国家担心存在市场泡沫过盛的风险，加上目前国内经济的增长趋势良好，所以，未来短期的货币政策不会太松，用意自然是在一定程度上抑制股市与楼市。 另外，在政策上会倾向于扶持民营和小微企业。

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