期货风险高又小众？券商、基金、保险等机构都爱它！

原标题：期货风险高又小众？券商、基金、保险等机构都爱它！

距离资管新规发布已一周年，整个行业从通道上转变到主动管理。 在投资市场并不景气的2018年，期货资管的表现让人欣喜； 在股市走强的2019年，基于股指期货的交易策略也重新活跃起来。

据记者了解，很多机构开始愿意跟期货合作，而这是在之前看不到的。

昨日（4月21日），在第13届中国期货分析师暨场外衍生品论坛——资产管理业务分论坛上，券商、基金、保险、期货等机构负责人畅谈了他们对于“如何通过参与期货市场提升资产管理能力”的看法。

券商资管：把期货市场的工具运用到分析中

浙商证券 资产管理有限公司总经理助理周涛：

周涛透露，浙商证券资管整个配置的体系，都是从宏观来进行研究做配置，因为宏观会指引资产的方向。但其实他们更需要研究资产的变动来反映宏观，期货类资产则可以承担此角色。期货资产的方向更多，通过它可以发现，很多宏观类信息的变化其实早就在这一资产类别中发挥重要作用。

他举例，黑色金属是经济很重要的一个代表，当螺纹钢期现的价差走势处于严重贴水的状态时，和国债这个指标是一样的，螺纹钢期现结构、螺纹钢和热板的关系其实都可以反映宏观经济变量的变化。通过这个方法，他认为期货市场对于其投资的前端分析是非常有用的。

基金公司：利用期货做风险管理

中欧基金 FOF投资负责人、基金经理 桑磊：

桑磊指出，在公募基金的投资中也需要用到期货来做风险管理，现在普遍使用的是股指期货和国债期货。

他认为在公募基金产品的创新上，公募基金可以利用期货市场来实现更多商品有关的公募基金的产品，来满足大家对于商品市场资产配置的需求，扩大公募基金覆盖的资产类别。

对于大宗商品的研究上，期货公司离期货市场更近一些，也有一些优势。因此在研究上，机构与期货公司可以有比较多的合作。

保险资管：期货产品的运用是未来着重培育的能力

中国人寿资产管理公司 高级董事总经理、资产配置投资总监 王卫华：

王卫华指出，保险资管的特点，首先是资产负债管理能力、风险管理能力，再进一步就是资产配置的能力。

保险公司无论是负债、资产或者资产负债管理都要运用到期货工具。保险的负债比如久期的管理，客户的退保，客户什么时候出险都是不确定，由大数定理来决定。实际上保险面临的风险包含市场所有风险，最大的风险是久期风险，利率久期的管理需要运用到国债期货，利率互换，包括信用风险的防范工具未来也会大量的应用。

在危机来的时候现券没有任何流动性，用衍生工具用期货代替现货。对于保险来说，衍生工具期货产品的运用是未来需要着重培育的能力。

但他也同时表示，现在的制度环境对于保险资管参与期货产品还是很不支持。之前中金所的姜总提到国债期货可能很快能推出，监管不放开没法参与国债期货，保险公司利率风险暴露增大，应该用很灵活的国债期货去做对冲。

跨界合作：期货公司可参与银行信贷过程

信达期货有限公司 总经理助理 王海平 ：

对于期货公司的跨界合作方面，王海平提出了他的观点。他认为，期货公司应立足于风险管理的主业开展类似的业务。

比如，银行端很担心资金贷给小微企业以后风险怎么把握，如果说小微企业是从事大宗商品的，这是一个相对来说比较容易解决的问题，期货公司完全可以参与到银行一个贷前评审贷后继续跟踪的过程，帮助银行实现风险的一个管理。

他强调，资管不仅仅是拿投资人的钱，到期货市场进行搏杀和买卖的工作，还是要协助期货公司，协助其他的金融同业去共同做好相应的风险管理，这才是期货公司存在的一个非常重要的意义。

无论是在研究工作、资产配置、风险管理方面，在机构的资管业务中，期货都充当了重要的角色。 那么，期货公司在资管业务方面目前有哪些变化？ 让我们来听听来自永安期货、广发期货、浙商期货、信达期货的观点吧！

发展精品化资管

广发期货 发展研究中心总经理 刘清力 ：

刘清力表示，现在广发在探索走精品资管的道路，立足期货市场的本源，做好衍生品的投资或者是配置。

如果做乱，什么都投，最后可能就是做不精，做的很杂，收益不高，竞争也没有任何的比较优势。期货资管投资就是做好衍生品投资的主营业务，既是高风险也是高收益，其他类型的投资慢慢减少。

他同时补充，资产规模做大了，可能还是要配置一些其他的资产，但主营还是在衍生品投资方面。

主动配置相关性差的品种

信达期货总经理助理 王海平 ：

在我们无法知道哪种资产会上涨的情况下资产的相关性就非常重要，我们知道大类资产的投资无非几类：房地产、股票、债券、衍生品。

期货作为衍生品的重要组成部分，其中相关性最差的是大宗商品，也就是商品期货。所以在不知道哪种资产会上涨的情况下，在配置的过程中需要把相关性较差这些品种进行主动性的配置，其中期货公司发挥了一个非常重要的作用。

此外，他也提出，期货在对冲风险角度来说有很多作用。比如，买国债可以用期货实现现货持仓，买入股指期货相当于进行股票投资。

主动融合各业务线

浙商期货资产管理总部总经理金波 ：

虽然期货产品、期货公司在机构的资管业务中扮演了重要的角色，但金波却表示了他的担忧。

他指出，如果监管直接推整个行业的融合，在座大部分的金融机构可能就生存不下去了。交通银行如果放开整个期货业务，可能期货行业的人就失业了。

行业间的融合其实是拯救中小金融公司的一个手段。在此过程中，期货公司需要主动去做各个业务线的融合，这是为以后不会失业做的前提准备。

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记者：张瑶 杭州报道

编辑：郑利鹏

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