股市学堂：我曾经僵化理解成长股的估值！_融资政策-资讯中心-

原标题：股市学堂：我曾经僵化理解成长股的估值！

市场是如何给成长类股票估值的？

有一个主流的估值方式，净利润的同比增长百分比速度（去掉百分比符号），和市盈率倍数的比值，合理数为1。比如未来3年预期净利润平均增速为30%，那么对应合理的市盈率应该同30倍，当然牛市市场乐观一点，会给到40～50倍，熊市可能会低于20倍。这个估值法同彼特.林奇提出来的，受到投资界的广泛认同。但也有个前提，就是过高的增长预期是不可持续的，比如超过50%的增速，巴菲特也认为不可持续。

但是，很多年前我僵化地理解这个理论：

1、最高50%的增速限制，这个背景是两个大师所在的美国市场，对于中国这个整体增速比美国还要高的国家，50%以上的增速并不少见，特别是我党喜欢集中力量办大事的行业；

2、在一些快速增长行业的爆发期，翻倍增长也能持续3～4年；

3、估值和企业增长速度的确定性，我认为后者更重要，确定了企业的增长速度，即使买贵一点，也只是输点时间而已，而时间是有利于增长股的。

2004年，苏宁上市，那一年我经常泡在南京苏宁总部，对苏宁的开店速度是切实体会的，几乎年年翻倍，对苏宁的增速是毫不怀疑的，至少在全国市场被覆盖完成前，这个增速是减不下来的，这个过程可能持续3～4年。

但是接下来经历05年熊市大底部，苏宁的市盈率在50倍左右，熊市那么高的估值你会买吗？那时候我不敢买，纠结于巴菲特的超过50%的增速是不可持续的。

再接下来06、07年大牛市，苏宁的估值升到了60～80倍，高的时候还有近100倍，我更不敢买了，因为那个时候，满地的股票都在涨啊，怎么会看上这个看起来风险很大的苏宁。

然后，然后我就完美地错过了苏宁这支超级大牛，牛市结束它增长了70倍，而它的市盈率依然是60倍左右。这是我心中的一个梗！我比绝大多数人都了解你啊！我居然不敢出手！

曾经有一份真挚的爱情摆在我面前，我没有珍惜，假如上天再给我一次机会的话，我愿意对她说，我爱你。如果一定要给这份爱情一个期限，我希望是：3～5年！

故事是不是要结束了？还没有，因为我又遇到了一份真挚的爱情：比亚迪！

比亚迪一季度营收增速22.5%，净利润同比增长632%，半年业绩预测同比增长200%以上。我跟踪比亚迪正好10年了，曾经的从业经历跟新能源汽车有关，对比亚迪的业务不难理解，对这个行业的发展变化有类似的经验。那么，今年比亚迪的利润会有多少？

市场最担心的，是补贴退坡后，下半年利润受影响很大。

其实这个担心过度了。比亚迪电池成本比宁德时代略强一点，但也差不多，可以拿宁德去年的数据来参考。去年宁德三元平均电芯成本是每度电1170元，pack后加15%是1346元；根据本月去比亚迪调研的数据推算比亚迪目前的pack成本是850元。

也就是说，现在才4月份，电池成本已经下降了约500元，比亚迪6月份开始电池扩张产能有较大幅度的落地，下半年电池成本的降幅会比较大，全年平均相比去年下降700元应该没问题。一辆60度电400公里续航的纯电车，电池成本就可以下降4.2万，消化补贴下降完全没问题，何况还有电机、电控、高低压等系统的规模化扩大带来的成本下降。