公告跟踪——中信证券（600030）2019年一季报

原标题：公告跟踪——中信证券（600030）2019年一季报

2019年4月29日，中信证券发布了2019年第一季度报告，最终利润为42.58亿，较2018年同期增长约58.29%。

一、总结：

1、我个人认为，牛市在，券商业绩还能持续，也就是说券商还有行情，牛市结束，券商就放在自选股底部看看就好。

2、各项业务均位列行业第一的选手，关注券商的话没有理由不关注中信。

3、4月份两市成交额数据环比有所回落，但同比增加约100%，也就是说4月经纪业务收入同比还是要增加不少的。第一季度的1月行情很冷，到了3月份行情才真正热起来，从基本面来讲，第二季度，至少是经纪业务大概率不会比第一季度差，当然如果行情彻底结束，预期发生逆转，那券商确实就不用看了。

4、估值上目前看似虽然没太大优势，但在行业内还是有点看头的，未来估值能否继续拉低，还要看行情的持续性。

二、主要数据

2019年第一季度中信证券营收105.22亿，同比增长约8.35%，净利润42.57亿，录得上市以来单季度最大盈利，同比增长约58.29%，这个和第一季度整个市场的热度有很大关系。

将合并利润报表营收构成部分展开：

经纪业务和资管收入变化并不大，甚至还有一定幅度的下滑。而投行和自营出现较大幅度增长，其中自营业务更是出现了较大幅度增长，主要得益于一季度优异的市场表现。

既然一季度市场行情如此火爆，为何经纪业务表现并不理想呢？把两市成交数据拉出来看一下：

很多人都在说两市成交额放大很多，那么今年经纪业务一定会怎么样，实际数据是第一季度两市成交额较去年同期放大约20%，并没有大家直观感受的那样火爆，当然这和监管层有意控制节奏有一定的关系。

2019年第一季度券商行业经纪业务营收数据：

第一季度，经纪业务排名前10的券商，增长幅度最大的是方正，增长幅度为15.78%，也就是说越是小券商，其经纪业务的弹性越大，也可以看出券商行业经纪业务整体增幅都不大，这基本上与成交量没有“过分”的爆发和佣金率有所下滑有很大关系。

那么再回到4月，2018年4月，两市成交额共计16.86万亿，较2018年4月放大约105.56%，但是较3月的18.59万亿有所下滑。

因此，同比来看，4月份单月券商的经纪业务有可能才会出现全行业的大幅度逆转。

2019年第一季度券商投行业务营收数据：

依然截取投行业务排名前10的券商，中信证券以9.89亿元的收入位居行业第一。

2019年第一季度券商自营业务营收数据：

自营业务排名前10名，中信证券略高于海通排行业第一，从这数据看，也无怪于最近海通的表现要优于其他几个大券商了。

2019年第一季度资管业务营收数据：

券商中国按照增幅进行了排名，从表格中看到资管业务中信仍然一支独大，超出行业水平很多。

综合以上数据，在券商主要业务中，中信证券全部位列行业第一，从以上数据也可以看出，经纪业务已经不再是中信证券最赚钱的业务，并且占比一直在下降，这样就弱化了中信证券作为券商的强周期属性。

三、估值

PE-TTM（扣非）：26.39，历史分位点57.63%，一季报公布以后市盈率被拉下来一截。

PB（不含商誉）：1.77，历史分位点38.16%，作为强周期行业，估值不算低。

总体来说，中信证券目前的静态估值不能算便宜，如果行情继续演绎，利润持续释放，那么动态的估值就值得一看了，20PE左右的估值对应50%的增长，这样股价就有的看了。

四、未来展望

中信证券第一季度的增长主要得益于整个市场行情的回暖，且自营业务由于第一季度大盘的暴涨实现了大幅度增长，其实券商是一个很简单的行业，即使像中信这样2018年业绩没有随着大盘大幅度滑坡的公司也一样，牛市在，券商就还有行情，牛市结束，券商就不用再看了，到底牛市还在不在呢？这个我真心不知道。原创： 冷思投资汇

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