聆听巴菲特和芒格：直击2019伯克希尔股东大会

原标题：聆听巴菲特和芒格：直击2019伯克希尔股东大会

美东时间5月4日周六，巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公司（伯克希尔）年度股东大会又一次在美国中部小城奥马哈举行。华尔街见闻再次准时为读者带来大会内容图文直播。

雅虎财经此次连续第四年直播伯克希尔股东大会，从北京时间5月4日21点45分开始播放，并提供中文实时翻译，相关地址：https://finance.yahoo.com/brklivestream。

22点40分：关于BNSF铁路投资

巴菲特表示，铁路维护工作是有一定危险性的。当时北美有六条主要铁路，做的比较成功。股票表现挺好的。所有公司极大提高了利润率。需要很谨慎观察。对手太平洋铁路正在采取保守做法。没有打算复制他们成功做法，但是从他们做法中学了很多。相信可以继续很好服务客户，提高运营效率。

22点33分：股票回购要考虑剩余股东的持股价值

巴菲特表示，公司现金持有量多少并不会决定伯克希尔的股票回购规模。我们会在股票价格低于内生价值的保守估值时回购股票。这种估值是我或芒格认定的一个区间，可能不是确定的数值。伯克希尔不会随便决定回购金额或股票回购数量，因为想确保剩余股东在回购后的持股价值更高，希望确保回购股票可以使多数股东受益。

22点20分：投资者应关注伯克希尔的运营收益

大会开始，巴菲特就对伯克希尔一季度盈利进行了解释。

巴菲特表示，2019年一季度跟2018年一季度差不多，去年一季度是九年来首度录得净亏损，主要由于新会计准则和要求将未实现利润或亏损计入净利润。

他强调，由于不是很多人熟悉阅读财报，投资者应该关注运营利润这一项，去年这个数字是创下历史记录的，这个数据也是伯克希尔公司所重视的。

他也解释了卡夫亨氏一季度财报尚未发布对伯克希尔的影响，具体请参见股东大会之前巴菲特对媒体的详细解释《伯克希尔一季度盈利远超预期 巴菲特的股票投资收益大涨》。

22点16分

巴菲特和芒格亮相，准备回答提问。

22点10分

现在股东已经进场，可以看到场内人山人海。雅虎财经表示， 比尔·盖茨和苹果CEO库克都在现场参加股东大会，巴菲特股东大会现场超3万人。

股东大会看点

华尔街见闻此前的2019年巴菲特股东大会终极前瞻文章提到，这次大会和往年相比有所不同。今年巴菲特将满89岁高龄，芒格已95岁，有人开始担心，今年可能是两位耄耋老人最后一次集体亲自主持股东大会。此次大会有如下看点：

伯克希尔的回购潜力

去年7月，伯克希尔董事会宣布放宽股票回购政策，但从去年初到今年2月末，伯克希尔仅回购了13亿美元，不到去年末公司1120亿美元持现规模的1.2%。巴菲特上上周四向英国金融时报表示，伯克希尔的回购规模可能大增、高达1000亿美元，但并未披露会在多久以内达到这一规模。

如何看待重要持仓和新投资

苹果（AAPL）

今年3月，苹果发布了 News+、 TV+等服务，在将部分重心转向视频流媒体内容。当月巴菲特的表态却似乎对苹果的转型有点怀疑，他对CNBC说：“我乐意看到他们成功，但那是一家犯得起一两次错的公司。就算买了一家公司的股票，你也不能指望它做任何事都是对的。”

本周五巴菲特向CNBC表示，伯克希尔并未改变对苹果的持仓，他对苹果最新财报感到满意。巴菲特到底怎么看

亚马逊

巴菲特说他一开始就关注了亚马逊，他认为亚马逊CEO贝索斯做到了一件接近奇迹的事情，而如果他认为一件事是奇迹，他往往不会下注。

不过，本周四巴菲特告诉CNBC，伯克希尔买入了亚马逊股票，是他的同事买的，会反映在本月公布的13F文件中。他再次肯定亚马逊，说“我一直以来是亚马逊的粉丝，我一直没买亚马逊的股票，简直是个傻瓜。”

西方石油（OXY）

伯克希尔卷入了史上第四大石油业并购，承诺将向美国第四大油气公司西方石油(Occidental Petroleum)投资100亿美元，资助其收购Anadarko石油。此前Anadarko石油同意了雪佛龙公司约330亿美元的收购计划，而西方石油上周提出，计划以380亿美元收购。有媒体此后评论称，巴菲特“破例”了，这样投资西方石油等于间接支持恶意收购。

卡夫亨氏（KHC）

今年2月卡夫亨氏披露，四个月前收到了美国证监会调查有关财会政策和内控的传票，同时宣布将股息大减36%，对旗下两大品牌卡夫和Oscar Mayer进行154亿美元的商誉减值，由此导致去年全年亏损超过102亿美元。

巴菲特在今年的股东信中提到，去年伯克希尔的营业利润为248亿美元，来自于无形资产减值的非现金亏损有30亿美元，几乎全部来自对卡夫亨氏的持股。去年末，伯克希尔持有的卡夫亨氏资产市值为140亿美元，以实际购买价加上税基估算成本为98亿美元。

“股神”的最后一次“大象规模收购”在何方？

伯克希尔上一次超级收购是在三年多以前的2016年2月。巴菲特今年2月透露，去年第四季度伯克希尔曾接近完成一笔超大收购，但最终打了水漂，他没有透露原因。在同月公布的股东信中，他写道，“拥有良好长期前景的企业股票价格现在是天价”。他去年的信中说，伯克希尔找不到价格合适的收购对象，他的并购方面遵循简单的原则：别人越大胆，我们越谨慎。

巴菲特何时交班？终极继承人是谁？

上上周四巴菲特向金融时报表示，他没有任何退休的计划。他预计，即使自己不再领导伯克希尔，公司也能继续欣欣向荣，因为他创造了股东和员工组成的社群，而且他坚持不过度乐观看待回报。

今年2月，巴菲特接受CNBC采访时被问及，今年的股东大会上，去年1月被任命伯克希尔董事会副主席的Greg Abel和Ajit Jain 会不会同他和芒格一道上台回答提问，巴菲特回答，他们俩会坐在前排，那里准备了麦克风，可以回答任何问题。等未来重新安排了自己和芒格的模式以后，会让这两人坐上台。

美国、中国及全球宏观判断

两周前，全球最大对冲基金桥水在报告中对美股发出最新警告，称现在，多个美国企业利润高涨的动因正面临威胁，贸易冲突增加离岸风险，高盈利企业遭遇民粹主义仇富情绪、保护主义倾向以及政府征税的可能。而一旦“没有持续的利润扩张，美股（股价）将会比当前低40%。”

今年的股东信中，巴菲特称，伯克希尔的大部分成功都必须归功于“美国顺风”，又说，“在接下来的77年里，我们收获的主要来源几乎肯定源于"美国顺风"。”

但巴菲特本周五称，美国的经济现状十分奇怪，超出他所读过的经济学教科书范畴，是任何经济学教科书都无法预见的。目前失业率如此之低，但利率和通胀并未上涨，而政府还在增加开支和赤字。他认为这种情况不可能持久。

本周五，巴菲特回答了第一财经有关对于何时会去中国的提问，称“有好项目就会去”。被问及有没有看上的上市中国科技企业，巴菲特说：“有些中国企业很有趣，现在不能透露，过几年告诉你”。

伯克希尔业务增长点、其他投资和“老冤家”马斯克

伯克希尔的业务方面：会不会继续增加投入新能源？亚马逊对AI的投资会不会扩散到伯克希尔的其他行业？巴菲特的现金牛——汽车保险公司Geico是否会被无人驾驶汽车的大潮冲击？

另外，今年3月，伯克希尔、摩根大通和亚马逊联合投资的医保公司正式上线网站，目前为三家投资方自己的员工服务，未来怎么对外发展？一年来，马斯克因为和美国证监会的争斗等新闻频频上头条，怎么看他和他领导的特斯拉？

以下是转换为北京时间的股东大会日程安排。

2018年股东大会精彩回顾

去年七个多小时的股东会上，巴菲特和芒格回答了58个问题。

对于中美关系，巴菲特说，全球都依赖并取决于美中两国的关系发展。中美两国有很多共同利益，可以互利共赢。芒格说，美国投资者应该寻找中国的增长机会，但看起来太难，情况复杂。

对于当时身陷车贷房贷销售丑闻的富国银行，巴菲特仍然力挺，称大银行都有这样那样的问题，关键在于，找到问题然后解决就能让公司变得更强大。

巴菲特称，有“相当多国家”的标的是他会乐意买的。他支持去年苹果回购股票，坦言本该多买万事达和Visa，称没有投资亚马逊是因为不会下注奇迹，早些年没有持有微软是愚蠢的，现在持有可能因为和盖茨的私交面临内部交易指控。

对于被马斯克质疑的护城河理论，巴菲特说，在某些领域，近些年护城河被摧毁的速度加快，但他相信拥有强大且持久护城河的公司的确存在，科技并没有在所有行业摧毁护城河。

对于加密货币，巴菲特重申看空观点，称它不会有好下场，属于没有生产力的资产，它的价值取决于有没有更多人接盘。

查看去年股东大会全程图文直播，点击《聆听巴菲特和芒格：现场直击2018伯克希尔股东大会》，查看股东大会文字版要点点击《八大亮点！一文读懂刚刚结束的巴菲特股东会》 ，查看图片版要点，点击《一图看懂：7小时股东会，巴菲特都说了啥？》

更新中

22点16分

巴菲特和芒格亮相，准备回答提问。

22点10分

现在股东已经进场，可以看到场内人山人海。雅虎财经表示， 比尔·盖茨和苹果CEO库克都在现场参加股东大会，巴菲特股东大会现场超3万人。

股东大会看点

华尔街见闻此前的2019年巴菲特股东大会终极前瞻文章提到，这次大会和往年相比有所不同。今年巴菲特将满89岁高龄，芒格已95岁，有人开始担心，今年可能是两位耄耋老人最后一次集体亲自主持股东大会。此次大会有如下看点：

伯克希尔的回购潜力

去年7月，伯克希尔董事会宣布放宽股票回购政策，但从去年初到今年2月末，伯克希尔仅回购了13亿美元，不到去年末公司1120亿美元持现规模的1.2%。巴菲特上上周四向英国金融时报表示，伯克希尔的回购规模可能大增、高达1000亿美元，但并未披露会在多久以内达到这一规模。

如何看待重要持仓和新投资

苹果（AAPL）

今年3月，苹果发布了 News+、 TV+等服务，在将部分重心转向视频流媒体内容。当月巴菲特的表态却似乎对苹果的转型有点怀疑，他对CNBC说：“我乐意看到他们成功，但那是一家犯得起一两次错的公司。就算买了一家公司的股票，你也不能指望它做任何事都是对的。”

本周五巴菲特向CNBC表示，伯克希尔并未改变对苹果的持仓，他对苹果最新财报感到满意。巴菲特到底怎么看

亚马逊

巴菲特说他一开始就关注了亚马逊，他认为亚马逊CEO贝索斯做到了一件接近奇迹的事情，而如果他认为一件事是奇迹，他往往不会下注。

不过，本周四巴菲特告诉CNBC，伯克希尔买入了亚马逊股票，是他的同事买的，会反映在本月公布的13F文件中。他再次肯定亚马逊，说“我一直以来是亚马逊的粉丝，我一直没买亚马逊的股票，简直是个傻瓜。”

西方石油（OXY）

伯克希尔卷入了史上第四大石油业并购，承诺将向美国第四大油气公司西方石油(Occidental Petroleum)投资100亿美元，资助其收购Anadarko石油。此前Anadarko石油同意了雪佛龙公司约330亿美元的收购计划，而西方石油上周提出，计划以380亿美元收购。有媒体此后评论称，巴菲特“破例”了，这样投资西方石油等于间接支持恶意收购。

卡夫亨氏（KHC）

今年2月卡夫亨氏披露，四个月前收到了美国证监会调查有关财会政策和内控的传票，同时宣布将股息大减36%，对旗下两大品牌卡夫和Oscar Mayer进行154亿美元的商誉减值，由此导致去年全年亏损超过102亿美元。

巴菲特在今年的股东信中提到，去年伯克希尔的营业利润为248亿美元，来自于无形资产减值的非现金亏损有30亿美元，几乎全部来自对卡夫亨氏的持股。去年末，伯克希尔持有的卡夫亨氏资产市值为140亿美元，以实际购买价加上税基估算成本为98亿美元。

“股神”的最后一次“大象规模收购”在何方？

伯克希尔上一次超级收购是在三年多以前的2016年2月。巴菲特今年2月透露，去年第四季度伯克希尔曾接近完成一笔超大收购，但最终打了水漂，他没有透露原因。在同月公布的股东信中，他写道，“拥有良好长期前景的企业股票价格现在是天价”。他去年的信中说，伯克希尔找不到价格合适的收购对象，他的并购方面遵循简单的原则：别人越大胆，我们越谨慎。

巴菲特何时交班？终极继承人是谁？

上上周四巴菲特向金融时报表示，他没有任何退休的计划。他预计，即使自己不再领导伯克希尔，公司也能继续欣欣向荣，因为他创造了股东和员工组成的社群，而且他坚持不过度乐观看待回报。

今年2月，巴菲特接受CNBC采访时被问及，今年的股东大会上，去年1月被任命伯克希尔董事会副主席的Greg Abel和Ajit Jain会不会同他和芒格一道上台回答提问，巴菲特回答，他们俩会坐在前排，那里准备了麦克风，可以回答任何问题。等未来重新安排了自己和芒格的模式以后，会让这两人坐上台。

美国、中国及全球宏观判断

两周前，全球最大对冲基金桥水在报告中对美股发出最新警告，称现在，多个美国企业利润高涨的动因正面临威胁，贸易冲突增加离岸风险，高盈利企业遭遇民粹主义仇富情绪、保护主义倾向以及政府征税的可能。而一旦“没有持续的利润扩张，美股（股价）将会比当前低40%。”

今年的股东信中，巴菲特称，伯克希尔的大部分成功都必须归功于“美国顺风”，又说，“在接下来的77年里，我们收获的主要来源几乎肯定源于"美国顺风"。”

但巴菲特本周五称，美国的经济现状十分奇怪，超出他所读过的经济学教科书范畴，是任何经济学教科书都无法预见的。目前失业率如此之低，但利率和通胀并未上涨，而政府还在增加开支和赤字。他认为这种情况不可能持久。

本周五，巴菲特回答了第一财经有关对于何时会去中国的提问，称“有好项目就会去”。被问及有没有看上的上市中国科技企业，巴菲特说：“有些中国企业很有趣，现在不能透露，过几年告诉你”。

伯克希尔业务增长点、其他投资和“老冤家”马斯克

伯克希尔的业务方面：会不会继续增加投入新能源？亚马逊对AI的投资会不会扩散到伯克希尔的其他行业？巴菲特的现金牛——汽车保险公司Geico是否会被无人驾驶汽车的大潮冲击？

另外，今年3月，伯克希尔、摩根大通和亚马逊联合投资的医保公司正式上线网站，目前为三家投资方自己的员工服务，未来怎么对外发展？一年来，马斯克因为和美国证监会的争斗等新闻频频上头条，怎么看他和他领导的特斯拉？

以下是转换为北京时间的股东大会日程安排。

2018年股东大会精彩回顾

去年七个多小时的股东会上，巴菲特和芒格回答了58个问题。

对于中美关系，巴菲特说，全球都依赖并取决于美中两国的关系发展。中美两国有很多共同利益，可以互利共赢。芒格说，美国投资者应该寻找中国的增长机会，但看起来太难，情况复杂。

对于当时身陷车贷房贷销售丑闻的富国银行，巴菲特仍然力挺，称大银行都有这样那样的问题，关键在于，找到问题然后解决就能让公司变得更强大。

巴菲特称，有“相当多国家”的标的是他会乐意买的。他支持去年苹果回购股票，坦言本该多买万事达和Visa，称没有投资亚马逊是因为不会下注奇迹，早些年没有持有微软是愚蠢的，现在持有可能因为和盖茨的私交面临内部交易指控。

对于被马斯克质疑的护城河理论，巴菲特说，在某些领域，近些年护城河被摧毁的速度加快，但他相信拥有强大且持久护城河的公司的确存在，科技并没有在所有行业摧毁护城河。

对于加密货币，巴菲特重申看空观点，称它不会有好下场，属于没有生产力的资产，它的价值取决于有没有更多人接盘。

查看去年股东大会全程图文直播，点击《聆听巴菲特和芒格：现场直击2018伯克希尔股东大会》，查看股东大会文字版要点点击《八大亮点！一文读懂刚刚结束的巴菲特股东会》 ，查看图片版要点，点击《一图看懂：7小时股东会，巴菲特都说了啥？》

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