A股调整走到尽头5月艳阳天已经到来！黄金坑中暗中超级大鱼

原标题：A股调整走到尽头5月艳阳天已经到来！黄金坑中暗中超级大鱼

5月6日在特朗普推特喊话将对中国2000亿商品加征关税后，全球股市进入动荡阶段，A股三大股指遭受重挫，连续4天都是调整，但波动幅度已经大为收窄，且成交量萎缩明显。上证指数4个交易日下跌7.39%，创业板指数下跌9.5%。美股表现同样不佳，4个交易日道琼斯指数下跌2.5%，纳斯达克指数下挫3.1%。人民币对美元汇率也出现大幅走低，5月3日收盘价6.7335贬值至5月9日低点6.8637，贬值幅度达到2%。

5月10日早盘，市场展开反弹，券商板块一度拉升5%，猪肉、工业大麻、网络安全、氢能源等前期热门板块引领反弹；但市场情绪仍偏谨慎，资金高抛意愿较强，故而再度回落。从上证指数走势看，已经形成了非常明显的“M头”，但是，我们认为市场中期向上的趋势并没有受到破坏，A股水下还有鱼。

在过去相当长的时间内，A股出现比较大的波动，整个市场似乎失去了一个方向。美股、港股对A股的影响非常之大，中概股经常能够引领新的概念，创造新的热点。远的比如比特币，引导了A股区块链的大肆炒作；近的比如今年春节之后的工业大麻，也是中概股引导起来的。

在2015年市场上曾经出现一个类似的名词就是资产荒，险资以野蛮人的形象大肆举牌万科A、格力电器等白马股；给人感觉投资人很慌，手里有钱不知道该买什么，市场上也有过是买新（新经济、互联网+等）还是买旧（大消费，白酒、家电等传统行业）的争论。新经济意味着无限的可能，而传统行业历经千年不倒，自然有它存在的道理。

现在回过头来看，港股的长牛离不开腾讯控股，于是大家疯狂拥抱互联网+，事实上，类似于腾讯这样的科技公司太多了，但成功的可能只是一个，这个是幸存者偏差。现在很多业内人士都会去买头部企业，但是头部企业是在整个竞争中搏杀出来的，也可以称之为这个行业的幸存者，在传统行业中贵州茅台算是A股价值投资的标杆，但是在他背后要清楚一点，在茅台股价不断上涨的过程中，他离中小投资者是越来越远，他的门槛越来越高，他已经完成了去散户化的过程。

在A股去散户化的过程中容易创造牛股，这不是劣币驱逐良币，而是优胜劣汰，把很多小的投资者已经扫出去了，这样市场形成了割裂的两个群体。这就很好的解释了市场上的很多走势不一的现象。

上证指数在今年1月4号出现一个新的低点，在这个过程中，我们看到新经济已经起来了，而且在上证指数二次探底的过程，新经济也没有怎么跌，回过头来剖析市场的因素可以发现，虽然大家已经从2018年去杠杆余震当中走出来了，但包括券商、银行、保险这些大金融机构他还没有从恐惧当中走出来。

从1月份之后市场的主导力量已经从去年10月份纯粹拥抱新经济变成金融科技比翼齐飞的局面，这样的局面持续的时间不是很长，到了3月份又画一个逗号。随后市场上蜂拥而起的大消费，再去看贵州茅台不断新高，其他跟贵州茅台类似的消费领域的头部企业，包括家电，像美的集团都在勇创新高，A股投资者一直在喜新厌旧，不断追逐新的热点。当然市场上很多体量比较大的资金更有能力创造热点，但无论怎么样他的时间都是有一定的局限性。

从去年10月到今年4月初，短短这么几个月时间A股已经走过好几个阶段，从超跌反弹到估值修复，紧跟着遇上货币政策宽松，进而出现流动性溢价。然而等到3月份经济数据一出来，大家觉得经济数据已经非常好了，政策面继续宽松的可能性在逐步的收窄。市场上有种声音称政策见顶，我不太认可这样的说法。我把它称之为“断奶”行情，之前都是在监管层的层层呵护下出现的小牛市，到现在经济数据也比较好，央行表述“没有放松过，也不存在收紧”，传递给市场的声音有点泼冷水的意思，对于投资者来说，他会感到恐慌。调整顺理成章。而当市场已经调整即将到位时，特朗普推波助澜，市场自然是选择向阻力最小的方向运行。于是2900点被击穿，2850点支撑被测试。沪指短线急跌400多点，已经充分反映了利空预期。

5月10日，美对中2000亿商品加征关税靴子落地，市场将有个利空出尽，自我修复的过程。5月9日公布的四月份社融数据腰斩，重提降准的呼声越来越高。这也让我们对于水中有“鱼”的判断更为坚决！

稍微往远看，2018年的股权质押风险并未解除，虽然在一季度的上涨行情中，近千家公司发布减持公告，但从具体实施情况看，显然并未能落地；而科创板正在紧锣密鼓的推进，5月11日将进行第一次全网测试；参照2014年沪港通从首次测试到正式开通仅耗时50个工作日，预计7月份科创板将正式开通。而这一切都离不开一个健康稳定的金融市场。

操作上，建议投资者回避短期涨幅过大的题材股；待市场情绪回暖后，再去挖掘小盘成长股机会。考虑到科创板打新的配置需求，50ETF、上证180ETF等指数基金，将是个攻守兼备的选择。

本文根据笔者在《第七届港股100强新闻发布会暨Cooley科律2019中华区金融峰会》中的现场发言整理修订而成。

(作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001)

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