神工股份科创IPO：核心技术人员年薪仅7.5万，普通研发人员年薪仅3万！

原标题：神工股份科创IPO：核心技术人员年薪仅7.5万，普通研发人员年薪仅3万！

来源｜价值线综合

编辑｜丹丹

随着科创板受理企业名单相继出炉，越来越多的公司被推到聚光灯下。2019年4月19日，锦州神工半导体股份有限公司(以下简称“神工股份”)科创板申请获上交所受理，并于5月6日获上交所问询。单从公司名字来看，不仅十分符合科创板的定位，而且高科技范儿十足。

但价值线研究院发现，神工股份的研发实力备受市场质疑。公司仅15名研发人员，核心技术人员年薪仅7.5万、普通研发人员年薪仅3万，三年研发投入不到2000万元，没有真正核心专利加持，这样的“半导体”公司定位是否太牵强？

核心技术竟无一项发明专利

公开资料显示，神工股份的股东均为机构股东，不存在自然人股东。本次发行前持有公司5%以上股份的股东为更多亮照明有限公司、矽康半导体科技（上海）有限公司和北京航天科工军民融合科技成果转化创业投资基金，分别持有神工股份30.84%、29.63%和29.28%的股份，三者为神工股份的前三大股东。

招股书显示，神工股份所属行业为制造业下“C30非金属矿物制造业”，属于半导体级单晶硅材料制造行业，更适合用一家材料制造业的本质来定位其行业属性，但公司却起名为神工半导体，其中的深意值得揣摩。

价值线研究院进一步发现，神工股份主营业务为半导体级单晶硅材料的研发、生产和销售。公司目前的主要产品为刻蚀用单晶硅材料，产品主要应用于加工制成刻蚀用单晶硅部件，是晶圆制造刻蚀环节所必需的核心耗材。

而下游客户采购公司单晶硅材料后，经过切片、精密加工、研磨等步骤外，制成刻蚀用的单晶硅部件。

也就是说，神工股份仅是将刻蚀用单晶硅材料加工制成刻蚀用单晶硅部件，与号称高精尖科技企业似乎大相径庭。

然而更奇葩的是，公司拥有20项专利，仅有1项为发明专利，19项为实用新型专利，发明专利具体为棒状货物的包装方法。

查阅资料发现，棒状货物的包装方法属于输送、包装、贮存、搬运薄的或细丝状材料，有益效果是可减轻操作工人的工作强度，保护操作工人的安全。

而其余19项核心技术竟无一项发明专利。实用新型专利又称小发明或小专利，是专利权的客体。有些国家并没有将其列为专利保护的独立对象，而是将其放在发明专利中予以保护。

另外，神工股份本次拟发行不超过4000万股，募集资金11.02亿元，占本次发行后总股份的25％，并预计估值高达44亿。它是凭什么勇气申报科创板，并预计估值高达44亿的，不得不让人怀疑“成色”不足的企业以侥幸之态分享政策的红利？

核心技术人员年薪仅7.5万、普通研发人员年薪仅3万

同样，神工半导体的研发人员状况和研发费用等“科技成色”指标也在昭示着其与科创板“板性”不符。

招股书显示，神工股份有134名员工，仅15名研发人员，核心技术人员仅2名，其中一位核心技术人员秦朗，其2018年税前薪酬仅7.49万元，也就意味着，如果除去保险与公积金，再缴纳税后，其每个月到手的工资或仅4、5000元。身为核心技术人员的秦朗年薪才7万有余，那么其余的十余位研究人员的待遇更是低的可怜。

让我们仔细来算一下，2018年研发人员薪酬总额180.3万元，除掉两位核心技术人员140.61万元，余下的13位研发人员2018年的薪酬一共仅为39.69万元，平均年薪仅3.05万元。一个“高科技”公司研发人员的薪水收入还不够刚毕业的大专生，还不够目前的最低征税标准，如此少的研发人员拿着如此低廉的薪水，且没有真正核心专利加持，不得不让外界怀疑企业根本就没有所谓的核心技术？

此外，2016年-2018年，神工股份的研发费用分别为243.56万元、519.14万元和1090.89万元，近三年累计在研发费用上的投入合计不到2000万元，这在申报科创板上市的企业中为数不多见。

与此同时，2016年-2018年，神工股份研发费占当期营业收入的比例分别为5.51%、4.11%和3.86%，呈现持续下降的趋势。

高毛利率存疑，营收高度依赖海外市场

然而，在如此低的研发投入上，神工股份的销售毛利率却比同行业可比公司平均值高。

招股书显示，2016年-2018年，神工股份的毛利率分别为43.73%、55.1%和63.77%，同行业可比上市公司平均值分别为40.46%、38.13%和38.68%，近三年神工股份的销售毛利率均比同行业可比上市公司高，特别是2018年高出了25.09个百分点。

为什么神工股份的研发费用在同行公司中处于“落后”位置，毛利率在同行公司中却遥遥领先？这又是另一个有待求证的重要问题。

实际上，神工股份的产品主要出口至日本、韩国、美国等国家和地区。2018年，其海外营收占比98%，其中，来自日本市场额销售收入占营收的57%，来自韩国的销售收入占比39%，来自美国的销售收入占比2%，而来自中国大陆地区的销售收入占比仅为0.25%，占比不到1%。

与国内市场相比，海外市场的销售显得有些不稳定。2016年至2018年，神工股份对美国市场的出口一路下滑，其占营收的比例分别为25%、17.33%和2.11%。其中，2018年占营收的比例较2016年大幅下滑91.56%。神工股份称，美国政府发布的针对中国产品征收关税清单涉及公司产品，将在一定程度上削弱公司产品在美国市场的竞争力。

可以看出，神工股份营收高度依赖海外市场，如果未来相关国家在贸易政策、关税等方面对我国设置壁垒或中国对进口商品加征关税，且公司不能采取有效措施降低成本、提升产品竞争力，将导致公司产品失去竞争优势，从而对公司经营业绩产生不利影响。

更进一步发现，神工股份还存在客户集中度偏高的风险。招股书显示，2016年、2017年和2018年，公司对前五大客户的销售收入合计占营业收入的比例分别为95.51%、96.14%和88.78%，这一比例显然太高。

如果公司下游主要客户的经营状况或业务结构发生重大变化并在未来减少对公司产品的采购，或出现主要客户流失的情形，公司经营业绩存在下滑的风险。

对于神工股份拟登陆科创板进程中的一系列问题，价值线研究院将进一步追踪报道。

价值线综合长江商报、国际金融报、梧桐树下V报道

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