趣头条给阿里发可转债——大股东腾讯竟然没反对

原标题：趣头条给阿里发可转债——大股东腾讯竟然没反对

【听杨姐说】

上周的3月28日，有一件非常有趣的事：趣头条发布公告称，获得了我大阿里巴巴1.71亿美元的可转换贷款，可转换贷款年息为3%，为期三年。在此期间，阿里巴巴有权将其转换成趣头条的股份，价格为15美元/ADS。根据协议，趣头条将向阿里发行新股，约占趣头条股本的4.0%。

大家可知道，趣头条还有另外一大外部股东，是我大腾讯。根据趣头条于2018年发布的招股书可知，腾讯是趣头条的最大外部股东，持有542万普通股，持股比例7.8%，持有投票权的比例约1.5%。

至此，趣头条可以算是咱们中国互联网界少有的获得了AT两家投资的公司！

外界对此已经有了颇多的解读，什么趣头条是阿里用来打击拼多多的——有点醉了。姐就问一句，如果是这样，那作为第一大股东的腾讯为啥要允许阿里进入趣头条来打压自己扶持起来的拼多多？

再想想，这笔钱的贷款利息3%——就算支付宝里的7天定期利息都达到了3.372%，马爸爸把这1.71亿放哪儿不比这给趣头条赚啊，他为啥要这么白白便宜了趣头条？

3月31日，支付宝产品截图

所以，这笔“可转债”的背后一定是另外一盘更大的“局”。在如此多的利益相关方之下，能让腾讯和阿里联手掏腰包的趣头条，多半整的是一个罗生门的故事——各家都有自己的“小算盘”。而他们都有一个共同的“对手”：字节跳动！

有趣的可转债

坦白地说，从可转债这个入手姿势就可以看出，阿里巴巴其实非常精（jiao）明（hua）——可转债是一种可进可退的金融产品，如果趣头条发展得好，那么阿里巴巴就可以“转正”成股东，如果发展得不如预期，阿里也不吃亏，非常稳妥。

那么阿里巴巴这个时候想要干什么呢？当然，趣头条的下沉市场是与拼多多有重合，但是大家别忘了，还有一家公司也正在搞内容电商——字节跳动！

杨姐随便在百度上搜了一下招聘信息，我的天哪，字节跳动真的是在大举招兵买马要做电商啊，出手还很大方！杨姐很好奇这个“电商效果广告销售群总监”是个啥职位，月薪竟然能最高给到7万，可以弹性工作，还给股票期权！

还缺人不？要不姐现在改行……

本截图来自百度百聘

艾玛，是不是很有意思？

所以，在杨姐看来，我大阿里此番跟趣头条玩耍到了一起，肯定跟字节跳动有关——在今日头条巨大流量和抖音宣布做电商快一年之后，以及今日头条快上市之前，阿里需要不遗余力地抢占一切流量入口。

逻辑很简单，我大阿里是个缺流量的公司——这并不是说我大阿里流量少，流量已经很巨大，然而需求是永无止境的啊……而趣头条的下沉市场则正是流量洼地，且趣头条也在发展自己的电商，如果能够和阿里结合起来，绝对是事半功倍，此其一。

其二，就是趣头条还有个米读。坦白地说，阿里大文娱一直在努力做文化产业这条线，此前也有“书旗”这个产品，在抢占网络文学赛道，但现在趣头条的米读已经排列在了网络文学APP的第三位，那阿里会不会想多来个鸡蛋再多整个篮子呢——杨姐我觉得绝对是有可能的。

但是涅，咱们大阿里对趣头条的未来还没有确定的把握，还想观其后招，所以就采取了一个“可转债”的方式，至少旱涝保收，还能拥有一个博未来的机会。

为什么是趣头条？

坦白说，目前在个性化推荐阅读市场将可能发生两件大事：一点资讯和字节跳动的双双上市！但一点资讯是百度的血脉，那么AT能染指的快速爆炸式增长的就剩下趣头条！

首先，咱们来看看趣头条的健康状况。

20多天前发布的财报，还是挺有意思的，3月6日那天，趣头条的股价经历了一次“过山车”式运动——原本股价上涨14.2%至15.65美元的趣头条，在发布2018年第四季度财报及全年未审计财报后，随即下跌至14美元左右。

要知道，这家公司去年是以每股7美元的价格登录的纳斯达克，是日活超过1000万且年收入翻三倍三家企业之一：今日头条、拼多多、趣头条，运营现金流超过4亿。

趣头条的财报数据异常“惊人”！

一方面，营业收入达到13.3亿元，同比增长426.1%，超过此前业绩指引的高端12.5亿元。2018年全年营收30.2亿元，同比增长484.5%。在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下的净亏损率持续收窄，第四季度为27.6%，较上一季度收窄2.9个百分点。

但另一方面，似乎“亏损”也在“扩大”：财报中该公司第四季度亏损3.98亿元人民币，合5790万美元，在对股票补偿和其他影响进行调整后，非GAAP净亏损为5330万美元，较上年同期增加了7倍——即非GAAP每股收益损失0.22美元。根据Factset的数据，分析师平均预期调整后每股亏损19美分，低于分析师预期的美股利润0.03美元。

所以，这是让趣头条股价当日暴跌10%的原因。是趣头条发生了什么问题么——显然不是！

再仔细看看财报，会发现，趣头条本期的亏损实际上来自于价值10亿美元的股权激励——而该公司在报告2018年销售额略高于30亿人民币后，披露的2019年预计收入为75亿至85亿人民币——这是一个近乎三倍的强劲增长！

换句话说，趣头条并没有发生根本改变，只是本季度的一次性成本有点高——吓坏了美国人。

其次，趣头条的基本面。

从趣头条财报我们可以看到这几个核心指标。

首先是月平均活跃用户，这个数字本季度增长了286%，达到9380万，日平均活跃用户增长224%，达到3090万，日活用户的在线时长(每天平均时间)几乎翻了一番，达到63分钟。

当然，趣头条为此支付的成本也高达1.086亿美元，获客成本较上年增长了近700%——但如果从长时间来看，这个获客成本要比明天便宜得多。

而在趣头条的商业模式中，下沉市场人口红利仍然坚挺，且不仅是用户基数增长的想象空间，还有用户闲暇时间的增多——面对中国三四线下沉市场，经济下行将导致很多人有更多的时间去看趣头条。

而据杨姐所知，经济环境正在按照这样的节奏发展：从去年10月份起，淘宝上某个卖钻石的商家销售额就发生了断崖式下跌，淘宝小商家也尽量卖更便宜的服饰——某位经营直播生意的老板则向杨姐透露，此前招不到人的情况突然逆转，有大量没有工作的人涌向了直播业。

而在这种环境中，我们更有理由相信，有更多的人以及更多的时间需要在免费的产品上被消耗——而趣头条恰恰在此前，推出了自己的另一个新业务：免费的米读。

腾讯，你怎么看

对了，趣头条的股东里有一个更有趣的巨头——我大腾讯。

腾讯是一家最没有安全感的公司，却是流量富矿。但在字节跳动崛起之后，“家里有矿”的腾讯恐怕也未免不有所担心。所以，腾讯会不会由于要对抗字节跳动而最终选择联手阿里呢？

真正的答案只能靠生猜。

是的，字节跳动对用户关注时长的分流在抖音的加强下曾一度达到了顶峰。在这种情况下，腾讯也急需要一款能够在外部帮助其抗衡的产品，这就是为什么从趣头条B轮开始，腾讯就进行了战略投资。

更何况还有米读。大家都知道腾讯旗下的阅文集团是付费阅读界的霸主，但是趣头条的米读却从另一个维度“免费”插入了进来。

截止2018年12月末，平均日活突破500万，排名网文阅读行业第三，日人均使用时长150分钟，大幅领先行业平均水平。按12月末数据计算，趣头条加米读每天用户总时长约4000万小时，已占中国移动互联网整体用户时长份额约1.3%（整体用户时长数据来源CNNIC）。

阅文集团留下的市场空间，正在被趣头条快速覆盖——趣头条CEO谭思亮曾经向杨姐透露过的这其中的逻辑：米读用免费打付费，相当于获得了一个十倍于付费阅读的市场。果不其然，免费阅读市场的崛起迅速得令人咋舌，趣头条日活（2018年Q4数据）半年就突破500万。

换句话说，米读并不是在于阅文集团争夺用户，而是激发了阅文之外的用户的需求，另辟了一个到目前为止几乎没有对手的新空间。而从用户人群上看，米读亦有别于趣头条，其城市级别与年龄分布都较为均衡，一二线用户和三四线用户占比基本持平，且年龄从20岁以下到50岁以上均有分布。

所以，无论从哪个维度，如果能够让趣头条成为一个能对标字节跳动的公司，都不是一件坏事。我大腾讯和我大阿里因此走到一起，是不是就符合逻辑了呢？

这件事花旗银行看得似乎更通透，发文称：“阿里巴巴仍然存在与趣头条潜在的合作可能性，包括在趣头条或米读APP上投放广告以导流至其电商平台，支付宝可借此拓展新兴市场用户规模，还有趣头条APP的用户积分体系，本身就具有一定程度的游戏化体验，”

所以，花旗继续维持了趣头条16美元的目标价。

杨姐点评：

今天的话题有点阴谋论——错，正确称呼是“阳谋”！

阿里和腾讯打了这么多年，却也可能为了新崛起的势力而暂且放下以前的恩怨：趣头条已经不是AT联手投资的第一家公司，此前好像还有B站等公司，此后也可能再有别的……

这真是应了那句老话：这个世界上没有永远的敌人也没有永远的朋友，只有永远的利益！

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